>> 方正證券-萬順股份（300057）導電膜業(yè)務銷量下滑，功能膜業(yè)務穩(wěn)步推進-161029
| 上傳日期： |
2016/11/4 |
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pdf |
來源： |
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推薦 |
作者： |
韓旭 |
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年內(nèi)鋁價企穩(wěn)回升，助力終端產(chǎn)品順利提價；去年同期人民幣貶值帶來較大匯兌損失，年初至今財務費用同比下降52.18%，多重因素影響帶動三季度公司盈利能力回升。
紙包裝材料業(yè)務實現(xiàn)客戶多元化
公司煙標領域紙包裝材料產(chǎn)品受煙草行業(yè)大環(huán)境影響，紙包裝材料業(yè)務收入同比有所下滑。為增強風險抵抗能力，公司繼續(xù)加大社會產(chǎn)品包裝市場的開拓，與“蒙?！钡绕放瓢b客戶的合作進一步深入，實現(xiàn)客戶多元化，規(guī)避單一客戶風險。
鋁箔業(yè)務推陳出新，電池箔領域取得突破
鋁箔業(yè)務受益于原材料價格回暖，產(chǎn)銷兩旺。除原消費品包裝領域外，公司持續(xù)增加研發(fā)投入，積極拓展鋰電池領域市場，推動電池箔、鋰電池用軟包裝箔、超級電容池箔的布局及創(chuàng)新，并在電池箔領域取得突破，目前已正式進入“比亞迪”等主流電池企業(yè)供應鏈。
盈利預測與估值：
不考慮外延擴張影響，預計2016-2018 年，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入22.75 億元、24.37 億元、26.19 億元，實現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤0.96 億元、1.20 億元及1.41 億元，EPS 分別為0.22元、0.27 元和0.32 元，對應2016-2018 年PE 分別為69.85 倍、55.93 倍、47.79 倍。維持公司“推薦”評級。
風險提示：功能膜市場推廣不及預期，紙包裝需求下降。
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