>> 群益證券-華泰證券(601688)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)逐漸企穩(wěn)，投行業(yè)務(wù)依舊保持高增長-161031
| 上傳日期： |
2016/11/4 |
大小： |
334KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
廖晨凱 |
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此報告為加密報告 |
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經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)逐漸企穩(wěn)：華泰證券前三季度經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入錄得59億，YOY降47.73%，較前二季度降幅略有收窄。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)歷來為華泰證券的特色，從過去幾年的市場資料來看，公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)均高于行業(yè)水準(zhǔn)，以“股票+基金”交易量來衡量的市占率持續(xù)提升，幷在2013年超越申萬宏源，位居行業(yè)第一；在主營業(yè)務(wù)構(gòu)成中，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)也占據(jù)絕對比重。未來隨著市場震蕩企穩(wěn)，加之公司“互聯(lián)網(wǎng)”戰(zhàn)略推行獲取更多的市場，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入上行將是大概率。
投行業(yè)務(wù)保持高增長：華泰證券在投行業(yè)務(wù)成績頗豐。根據(jù)公司披露的三季報，前三季度投行業(yè)務(wù)凈收入錄得14億，YOY增53.08%，3Q單季錄得5億，YOY增91.22%。我們注意到華泰證券幷購業(yè)務(wù)高速增長，近五年幷購金額CAGR達(dá)到了122.63%，并購數(shù)量CAGR達(dá)到了61.68%，均高于市場水準(zhǔn)，已成為拉動投行業(yè)務(wù)的重要引擎。
盈利預(yù)測與投資建議：前三季度兩市日均成交5202億元，較去同期降52.41%，展望未來，我們預(yù)計隨著市場整體震蕩，四季度成交量或有弱恢復(fù)，預(yù)計四季度成交量或在5500億元左右。未來我們看好公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)實力及轉(zhuǎn)型能力，預(yù)計公司2016、2017年盈利增速分別為-34.59%、8.14%，凈利潤分別為70/76億元,對應(yīng) EPS為0.98元和1.06元，公司目前股價對應(yīng)2016、2017年動態(tài)PE為21.02倍、19.43倍，PB為1.64倍、1.49倍，處于同業(yè)中較低水準(zhǔn)，建議“買入。
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