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公司實(shí)現(xiàn)凈資產(chǎn)收益率5.94%。
    主要觀點(diǎn)
    1）投資收益提升Q3業(yè)績(jī)：公司Q1、Q2、Q3分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33.90億元、39.66億元和48.60億元，業(yè)績(jī)表現(xiàn)逐月向好。Q3單月公司實(shí)現(xiàn)投資收益加公允價(jià)值變動(dòng)合計(jì)19.51億元，投資能力凸顯，帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)提升。
    2）經(jīng)紀(jì)市占率依舊第一：公司Q3經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入13.17億元，環(huán)比小幅下降5.27%。截止9月，公司的股基市場(chǎng)份額8.32%，龍頭地位依舊。資本中介業(yè)務(wù)方面，截止9月末，公司融資融券業(yè)務(wù)余額511.62億元，繼續(xù)位列行業(yè)第二。
    3）資管投行Q3環(huán)比大增：Q3公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入2.07億元，表現(xiàn)亮眼,環(huán)比增長(zhǎng)16倍。公司的資產(chǎn)管理規(guī)模總體處于行業(yè)前列，8月取得了開展公募基金資格，公司產(chǎn)品線進(jìn)一步完善，有助于落實(shí)公司全業(yè)務(wù)鏈發(fā)展戰(zhàn)略，繼續(xù)擴(kuò)大資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模。公司的投行業(yè)務(wù)Q3實(shí)現(xiàn)證券承銷業(yè)務(wù)凈收入5.19億元，環(huán)比增長(zhǎng)53.21%。1-9月，公司的股權(quán)承銷金額共計(jì)531億元，行業(yè)排名第二，債券承銷金額1034億元，行業(yè)排名11。
    投資建議
    公司堅(jiān)持移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)為核心的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，不斷擴(kuò)大客戶基礎(chǔ)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)行業(yè)地位進(jìn)一步鞏固。同時(shí)，公司積極打造具備差異化定價(jià)能力的投行體系以及國(guó)內(nèi)一流的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。我們看好公司未來(lái)發(fā)展，預(yù)計(jì)公司16年、17年的EPS為0.89元、1.05元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為22.48倍和19.00倍，給予“未來(lái)六個(gè)月，增持”評(píng)級(jí)。