>> 光大證券-東方鋯業(yè)(002167)盈利能力改善，未來業(yè)績可期-161021
| 上傳日期： |
2016/10/21 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李偉峰 |
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公司前三季度的經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為-8005.98 萬元，較同期降幅收窄。
2）前三季度毛利率同比上升6 個百分點，期間費用率同比下降12 個百分點
報告期內(nèi)公司毛利率為26.4%，較上年同期上升了6 個百分點。單個季度來看，三季度公司毛利率為39.5%，較上年同期上升12 個百分點。我們認為公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及行業(yè)的逐步回暖是三季度毛利率大幅提升的主要原因。預(yù)計未來公司還會持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，同時伴隨著9 月底的產(chǎn)品提價，高毛利率仍將維持。公司前三季度的期間費用率為26.3%，較去年同期下降12 個百分點。
3）2 萬噸高純氯氧化鋯項目有序生產(chǎn), 150 噸核級鋯通過合格性鑒定以及年內(nèi)的首次提價，未來業(yè)績可期
公司 2 萬噸高純氯氧化鋯項目于6 月竣工以來，目前有序生產(chǎn)。項目達產(chǎn)后會為公司帶來2.1 億元營業(yè)收入，3000 萬元凈利。150 噸核級鋯6 月通過合格鑒定，表明公司產(chǎn)品逐步向高端領(lǐng)域進發(fā)。核級鋯較高的定價未來有望帶給公司高額的毛利。9 月底公司年內(nèi)首次提價預(yù)示行業(yè)拐點。根據(jù)往年四季度的產(chǎn)量估算，提價可為公司四季度帶來600 萬元額外利潤。我們認為項目的有序生產(chǎn)，核級鋯通過鑒定以及年內(nèi)的首次提價會顯著提升公司未來業(yè)績。
◆盈利預(yù)測及投資評級：
我們預(yù)計公司2016 年~2018 年EPS 為0.04 元、0.44 元和0.47 元。給予2017 年32 倍估值，目標價14.32 元，維持“買入”評級。
◆風險提示：鋯行業(yè)供需改善不及預(yù)期
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