>> 興業(yè)證券-深圳機(jī)場（000089）財務(wù)費(fèi)用降低貢獻(xiàn)利潤，國際化步伐有望加快-161101
| 上傳日期： |
2016/11/6 |
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來源： |
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買入 |
作者： |
張曉云，龔里 |
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深圳7-9 月實(shí)現(xiàn)飛機(jī)起降8.19 萬架次，同比增長4.2%；實(shí)現(xiàn)旅客吞吐量1075.7 萬人次，同比增長5.7%；實(shí)現(xiàn)貨郵吞吐量29.44 萬噸，同比增長29.44 萬噸，同比增長12.7%。截至9 月，機(jī)場累計(jì)實(shí)現(xiàn)飛機(jī)起降架次23.56 萬架次，同比增長3.2%；累計(jì)實(shí)現(xiàn)旅客吞吐量3111 萬人次，同比增長5.1%；實(shí)現(xiàn)貨郵吞吐量80.7 萬噸，同比增長9.3%。機(jī)場營收隨著運(yùn)營規(guī)模的擴(kuò)大同步提升，第三季度機(jī)場實(shí)現(xiàn)營收7.67 億元，同比增長3.42%。
財務(wù)費(fèi)用等成本端的同比改善是機(jī)場利潤大幅增長的主要原因。第三季度機(jī)場財務(wù)費(fèi)用為-0.09 億元，去年同期為0.03 億元，同比減少405%。同時，由于二季度“營改增”的全面推行，深圳機(jī)場當(dāng)季營業(yè)稅金及附加同比減少65%至0.05 億元。除此之外，機(jī)場投資收益同比增長92%至0.09 億元，營業(yè)外收入同比增長667%至0.03 億元，也是三季度業(yè)績大幅增長的因素。
新航季國際化步伐有望進(jìn)一步加快。航班換季后，深圳機(jī)場將新增及加密多條國內(nèi)外航線，每周航班總量將接近7000 班，其中國際及地區(qū)周航班量達(dá)到740 班，環(huán)比增加15.5%。海航、國航將分別于今年12 月和明年初開通深圳往返奧克蘭、墨爾本的洲際航線，加上今年1 月南航新開的深圳-悉尼航線，屆時深圳直飛澳洲的洲際航線將增至3 條。此外，深航將新開深圳往返吉隆坡的航線，海航將新開深圳往返峴港、芽莊、清邁、普吉島的國際航線，南航將加密深圳至大阪、胡志明、普吉島等日韓及東南亞熱門旅游城市航線，深圳機(jī)場的國際的國際化建設(shè)將進(jìn)一步加快。
投資建議：深圳機(jī)場的發(fā)展將長期收益與珠三角的區(qū)位優(yōu)勢和深圳旺盛的本地需求。2013年底新航站樓的投產(chǎn)以及雙跑道獨(dú)立運(yùn)營的不斷優(yōu)化消除了機(jī)場增長的產(chǎn)能瓶頸，目前深圳遠(yuǎn)距離雙跑道的小時容量僅48架次，長期提升空間較大。預(yù)計(jì)未來深圳機(jī)場的時刻放量將持續(xù)推進(jìn)，機(jī)場航空主業(yè)將保持較快增長。同時，深圳機(jī)場國際旅客比例提升空間較大，隨著機(jī)場國際化戰(zhàn)略不斷推進(jìn)，機(jī)場的國內(nèi)國際業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)將不斷改善；非航及貨運(yùn)業(yè)務(wù)未來增長前景廣闊。預(yù)計(jì)公司16-17年每股收分別為0.27、0.31元，分別PE對應(yīng)為32、28倍，繼續(xù)維持"買入"評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不佳，發(fā)生突發(fā)性戰(zhàn)爭、疾病、災(zāi)害或不可抗力等
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