>> 華金證券-金杯電工（002533）提前綁定保定長安，靜待電池組放量開啟-161107
| 上傳日期： |
2016/11/8 |
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來源： |
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買入 |
作者： |
譚志勇 |
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億纊鋰能則確保供應給金杯電工的電芯獲得國家訃可的權威機構的GBT測試報告等。為確保長安的電芯（電池）資源，金杯已經(jīng)提前向億纊鋰能販買ICR18650\26V電芯，1月底之前計劃備貨電芯合計1200萬支，據(jù)億纊鋰能官網(wǎng)信息，ICR18650\26V電芯電量2.6Ah，電能9.36Wh，1200萬支電芯合計電能1.1232億Wh，按目前電池組價格約2.15元/Wh，預計該批電池組將在明年為公司增加營收約2.41億元，占比公司2015年全年營收的6.6%。此次簽訂三方協(xié)議也說明了金杯內(nèi)部已經(jīng)順利完成了由三星電芯向國產(chǎn)電芯的技術切換，起到了良好的示范作用，為未來的BMS+PACK市場的開拓奠定了堅實的基礎。
定增10億外拓新能源汽車租賃+冷鏈物流，底價12.15元具有較高安全邊際：公司定增底價為12.15元，計劃募集資金10億用于拓展新能源汽車租賃和冷鏈物流業(yè)務。冷鏈物流項目建設期1.5年，預計投產(chǎn)后年均收入1.41億元，該項目有望在明年開始貢獻業(yè)績。新能源汽車租賃項目建設期3年，投產(chǎn)后預計年均收入1.47億元，預計將在明后年開始貢獻業(yè)績?？傮w來看，公司以線纜傳統(tǒng)業(yè)務為基石，外拓新能源+冷鏈物流高增長行業(yè)，未來公司發(fā)展前景廣闊。
投資建議：公司新拓BMS+PACK業(yè)務順利開展，新能源汽車租賃不冷鏈物流也有望在明年貢獻業(yè)績，但受三星電芯未順利進目彔影響，預計今年公司BMS+PACK業(yè)務貢獻丌及預期，目前公司產(chǎn)能1GWH，順利切換國產(chǎn)電芯之后，預計公司BMS+PACK業(yè)務在明年將貢獻較多業(yè)績，重新調(diào)整業(yè)績后，預計公司2016-2018年EPS分別為0.31、0.53、0.78元，對應PE分別為35.5、20.8、14.2倍，繼續(xù)給予“買入-B”評級，6個月目標價16元。
風險提示：新能汽車政策風險、外延業(yè)務丌及預期、市場競爭加劇。
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