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    ◆海陸重工通過收購格銳環(huán)境進(jìn)一步布局環(huán)保領(lǐng)域，同時也是應(yīng)對去產(chǎn)能背景下傳統(tǒng)工業(yè)設(shè)備產(chǎn)品市場波動的一種有效手段。環(huán)保行業(yè)的持續(xù)快速成長、充足的市場空間和潛在的業(yè)務(wù)協(xié)同優(yōu)勢為公司提供了一條可行的發(fā)展路徑?？紤]到已收購的公司擁有穩(wěn)定良好的經(jīng)營能力，環(huán)保業(yè)務(wù)較高的毛利率也將對提高海陸重工的持續(xù)盈利能力有所裨益，我們認(rèn)為海陸重工的環(huán)保工程以及環(huán)保設(shè)備制造業(yè)務(wù)已經(jīng)成為公司目前新的業(yè)績增長點(diǎn)，近期將繼續(xù)對公司整體業(yè)績發(fā)揮積極影響。
    ◆當(dāng)前我國核電建設(shè)部署加快，帶動核電設(shè)備需求增長，促進(jìn)核電產(chǎn)業(yè)鏈上下游共同發(fā)展。海陸重工掌握了優(yōu)良的核電設(shè)備制造技術(shù)和成熟的制造經(jīng)驗(yàn)，產(chǎn)品品質(zhì)優(yōu)良、認(rèn)可度高，使其在核電設(shè)備市場占據(jù)了一席之地，擁有相對穩(wěn)定、充足的訂單來源。隨著新一批核電站建設(shè)指標(biāo)的批復(fù)和公司核電產(chǎn)能的調(diào)整完成，海陸重工的核電設(shè)備業(yè)務(wù)有望重拾增長，成為公司未來新的業(yè)績亮點(diǎn)。
    投資建議： 
    去產(chǎn)能沖擊使公司傳統(tǒng)主業(yè)遭遇較大沖擊，預(yù)期2016年業(yè)績將有所下滑。但公司在環(huán)保領(lǐng)域的嘗試有望在近期為業(yè)績帶來積極影響；在國家核電整體建設(shè)部署超預(yù)期的有利環(huán)境下，公司核電設(shè)備業(yè)務(wù)也將重拾增長，成為新的業(yè)績亮點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)海陸重工2016-2017年的EPS分別為0.126元、0.178元，對應(yīng)P/E分別為69.79倍、49.48倍。以目前火電設(shè)備行業(yè)的P/E中位數(shù)64.33倍來看，公司的估值較為均衡?？紤]到公司在核電領(lǐng)域蘊(yùn)藏的業(yè)績潛力，我們首次給予其"增持"的投資評級。
    風(fēng)險提示： 
    去產(chǎn)能沖擊導(dǎo)致公司傳統(tǒng)主業(yè)繼續(xù)萎縮；環(huán)保領(lǐng)域業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；光伏電站建設(shè)業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；國家核電部署減緩、核電設(shè)備產(chǎn)能調(diào)整不及預(yù)期；核電安全事故風(fēng)險。