>> 銀河證券-海陸重工(002255)業(yè)績略低于預期,下半年有望提速,戰(zhàn)略轉型節(jié)能環(huán)...-160422
| 上傳日期： |
2016/4/22 |
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作者： |
王華君 |
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我們認為，公司上半年業(yè)績受到季節(jié)性因素及訂單結算進度的影響狀況較差。公司年報中明確提出2016 年經營目標為收入和凈利潤增長20%-30%，我們認為下半年公司業(yè)績有望提速。
（二）戰(zhàn)略轉型節(jié)能環(huán)保，收入占比迅速提升
2012 年公司引進芬蘭技術，邁出戰(zhàn)略轉型環(huán)保業(yè)務第一步。2013 年收購拉斯卡（原瑞士龍沙工程）進軍固廢處理（高端醫(yī)藥、生物制藥、化工等領域環(huán)保工程，以焚燒爐為主）等環(huán)保工程總包。2015 年10 月完成收購格銳環(huán)境，拓展污水處理、固廢處理（江蘇最早危險廢棄物專業(yè)處置之一）等業(yè)務，2015 年格銳環(huán)境實現凈利潤4695 萬元，略超業(yè)績承諾。2015 年8 月20 日，蘇州海陸出資3500 萬元對鎮(zhèn)江和合增資入股，鎮(zhèn)江和合是一家專業(yè)從事重金屬固體廢物處置利用、危險廢棄物安全填埋的環(huán)保企業(yè)，同時擁有工業(yè)廢水處置子公司。此外控股子公司杭州海陸與錦江集團簽署合作協議，拓展城市垃圾處理市場。
公司戰(zhàn)略轉型環(huán)保總包商，打開成長空間。公司所處江浙地區(qū)環(huán)保需求很大，擁有較多優(yōu)質環(huán)保業(yè)務資產，我們判斷公司未來不排除通過并購等方式進一步加碼環(huán)保業(yè)務。2015 年公司環(huán)保業(yè)務占收入比例同比提升5.7pct，2016 年4 月，格銳環(huán)境與光大水務簽署《污泥干化項目施工承包合同》4389 萬元?？紤]到環(huán)保業(yè)務盈利能力較強，隨著環(huán)保業(yè)務收入占比的不斷增長，將帶來業(yè)績估值雙提升。
（三）受益核電主題投資，核電設備業(yè)務高速增長
公司核電設備產品包括堆內構件吊籃筒體、鼓泡器、安注箱、換熱器、廢液回收箱等，與上海一機床（上海電氣旗下）、中廣核、中核等戰(zhàn)略合作，在具有自主知識產權的‘華龍一號’、CAP1400 三代核電技術、具有四代安全特征的高溫氣冷堆核電技術應用上均獲重要訂單。
公司正進行“第三代核電核級容器研發(fā)和產業(yè)化項目”，已獲得中央預算內投資1949 萬元。2015 年公司自主承接的核電產品訂單已超過遠超過原來的單一加工制造訂單，戰(zhàn)略轉型迅速推進。2016 年3 月公司與國核工程有限公司簽訂堆內構件吊具、PH 值調節(jié)籃等設備采購合同共3044 萬元，預計公司核電業(yè)務將高速增長。
3．投資建議
考慮收購格銳環(huán)境，預計公司16-18 年EPS 為0.17/0.23/0.30 元，PE 為42/33/25 倍。公司將加快向環(huán)保、核電領域戰(zhàn)略轉型，未來不排除在環(huán)保領域再次外延式發(fā)展，業(yè)績有望超預期。維持“推薦”評級。
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