>> 華創(chuàng)證券-山河智能（002097）股東增持點評：股東大筆增持顯強大信心，通航開放&PPP項目帶來強勁增長機會-161118
| 上傳日期： |
2016/11/18 |
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來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
李佳，魯佩 |
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投資要點
1. 控股股東大筆增持彰顯對公司強大信心，未來將進(jìn)一步增持
控股股東何清華先生此次的大筆增持顯示了他對公司未來發(fā)展前景有充分的信心及對公司價值的充分認(rèn)可，此外何清華先生已經(jīng)承諾認(rèn)購山河智能2015年度非公開發(fā)行股票數(shù)量的20.00%，因此不排除在未來十二個月內(nèi)繼續(xù)增持其在山河智能中擁有的權(quán)益股份的可能性。
2. AVMAX 60%股權(quán)完成交割，完善布局受益通航開放
公司以19.79 億元收購加拿大支線飛機租賃和維修公司AVMAX 公司100%股權(quán)，目前公司已完成60%股權(quán)交割。AVMAX 公司業(yè)務(wù)包括飛機租賃、飛機維修維護(hù)、飛機零配件及二手飛機銷售等，2015年實現(xiàn)凈利潤約1.36億元，并表后將顯著增厚公司業(yè)績。
公司已形成通航飛機制造—航空發(fā)動機研制—飛機運營租賃—飛機維修維護(hù)的全產(chǎn)業(yè)鏈，憑借完整的布局公司將隨通航放開持續(xù)受益。
3. PPP模式切入地下工程開發(fā)，軌交與管廊建設(shè)領(lǐng)域存在大量機會
公司合資子公司中鐵山河積極參與PPP模式、政府投資、業(yè)主投資等類型的城市地下工程開發(fā)項目，重點為軌道交通、綜合管廊、海綿城市建設(shè)等地下工程項目。
軌交和地下管廊是PPP重點實施領(lǐng)域，其中軌道交通是我國入庫PPP項目投資額度第二大的細(xì)分行業(yè)，投資總額已達(dá)到1.04萬億。2016-2017年將是地鐵通車高峰期，年通車?yán)锍淘鏊倬?0%。
地下管廊投資額則達(dá)4252億，其中湖南省將到2020年底，全省力爭建設(shè)地下綜合管廊500公里，逐步提高城市道路配建地下綜合管廊的比例，借助PPP模式，合資公司將更好地整合資金資源和政府資源，為公司帶來大量機會。
4. 盈利預(yù)測 預(yù)計公司16-18年實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤0.87億、2.39億、2.98億，對應(yīng)EPS為0.09、0.25、0.31元，對應(yīng)PE為110X、40X、32X，維持推薦評級。
5.風(fēng)險提示 業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。
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