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公司反光材料及反光制品目前占營(yíng)業(yè)收入97%以上，平均毛利率在40%以上。上游反光產(chǎn)品原材料上，公司年產(chǎn)12000 萬(wàn)平方米離型材料生產(chǎn)線和15000 噸高性能樹(shù)脂生產(chǎn)線平穩(wěn)運(yùn)行，滿足企業(yè)自身生產(chǎn)反光材料所需原材料供應(yīng)，下游道路交通指示標(biāo)牌及警示服需求不斷攀升。公司2016 年三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.51 億元，同比增9.12%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利2806 萬(wàn)元，同比增15.5%。我們認(rèn)為公司全年表現(xiàn)樂(lè)觀，反光材料主業(yè)發(fā)展穩(wěn)定，長(zhǎng)期發(fā)展持續(xù)看好。
    突破微棱鏡技術(shù)壁壘，與世界壟斷企業(yè)爭(zhēng)鋒對(duì)決。公司微棱鏡型反光膜市場(chǎng)率先打破3M 和艾利·丹尼森等國(guó)外企業(yè)所壟斷，成為國(guó)內(nèi)第一家擁有微棱鏡技術(shù)的公司。于此同時(shí)，道明光學(xué)還擁有了年產(chǎn)1,000 萬(wàn)平方米微棱鏡型反光膜生產(chǎn)線及年產(chǎn)500 萬(wàn)平方米棱鏡型高性能光學(xué)膜生產(chǎn)線，其中微棱鏡型反光膜項(xiàng)目已順利投產(chǎn)并釋放部分產(chǎn)能,有望在2017 年大幅替代國(guó)外反光膜產(chǎn)品，為企業(yè)在高端反光膜市場(chǎng)開(kāi)辟先機(jī)。
    收購(gòu)安徽易威斯，與新能源車(chē)形成商業(yè)鏈。道明光學(xué)的戰(zhàn)略部署是“反光材料為基礎(chǔ)、新興行業(yè)為引領(lǐng)”。公司有自己的年產(chǎn)1,500 萬(wàn)平方米鋰電池軟包裝膜生產(chǎn)線并于2016 年上半年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，收購(gòu)易威斯可幫助公司在新能源汽車(chē)領(lǐng)域形成商業(yè)鏈。在新能源鋰電池生產(chǎn)到銷(xiāo)售環(huán)節(jié)中，道明光學(xué)已擁有上游材料供應(yīng)公司和下游新能源電池的銷(xiāo)售和充電基站建設(shè)公司。
    收購(gòu)華威新材，進(jìn)一步完善產(chǎn)業(yè)鏈布局。公司擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購(gòu)華為新材100%股權(quán)，交易作價(jià)為3.5 億。交易對(duì)手承諾華威將在2016/17/18 年分別完成凈利潤(rùn)（扣除非經(jīng)常性損益后）為2700/3400/4400萬(wàn)元，華威公司2016 上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.25 億，歸母凈利1412 萬(wàn)元，已達(dá)承諾業(yè)績(jī)一半，完成目標(biāo)指日可待。公司收購(gòu)華威新納入子公司后將進(jìn)一步優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，加速轉(zhuǎn)型為綜合性功能性膜材料生產(chǎn)企業(yè)。
    華威新材系增亮膜和光學(xué)膜領(lǐng)軍制造企業(yè)，發(fā)展勢(shì)頭迅猛。華威新材料的主營(yíng)業(yè)務(wù)為研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售高精密涂布產(chǎn)品，主要產(chǎn)品為L(zhǎng)CD 用多功能復(fù)合型增亮膜卷材及光學(xué)膜片材（合成液晶模組光學(xué)膜片）。華威新材2015全年歸母凈利虧損-5117 萬(wàn)元，2016 上半年扭虧為盈，隨著其在多功能復(fù)合膜和量子膜形成規(guī)?；纳a(chǎn)力后，我們認(rèn)為華威材料業(yè)績(jī)將持續(xù)高增長(zhǎng)，為道明光學(xué)提供強(qiáng)有力的業(yè)績(jī)支撐。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：1、反光材料產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇；2、新能源汽車(chē)存在安全隱患。
    盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)：我們認(rèn)為公司基本面良好、執(zhí)行力強(qiáng)，公司2016/2017/2018 年EPS 分別為0.08/0.22/0.32 元。考慮到公司新產(chǎn)能投放后業(yè)績(jī)釋放，以及收購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，公司未來(lái)幾年業(yè)績(jī)將可望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，并參考電子化學(xué)品行業(yè)品的估值水平，給予公司2017 年備考業(yè)績(jī)1.5 億（我們預(yù)計(jì)公司明年上半年有望完成華威新材的收購(gòu)）60 倍的估值，目標(biāo)市值90 億元，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)14.4 元，首次給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。