>> 國信證券-道明光學(xué)(002632)-凈利潤成倍提升,持續(xù)布局新興領(lǐng)域-160121
| 上傳日期： |
2016/1/21 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
蘇淼 |
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微棱鏡產(chǎn)能釋放進(jìn)度高于預(yù)期，我們上調(diào)2016 年業(yè)績，預(yù)計15-17 年的EPS 分別為0.16/0.42/0.63 元，維持“買入”評級。
原材料降低、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來4 季度業(yè)績超預(yù)期
發(fā)布業(yè)績預(yù)告修正公告，3 季報預(yù)計2015 年的凈利潤同比增長10%-60%，修正后預(yù)計2015 年歸屬于上市公司股東的凈利潤為4418-4970 萬，同比增長60%-80%，業(yè)績調(diào)整的因素有兩個，第一、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和成本降低促使毛利率出現(xiàn)了明顯的提升，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加大高毛利產(chǎn)品所占的比重，2015 年的毛利率逐步提升從28%上升到31%，龍游基地原材料配套完整，成本優(yōu)勢明顯，預(yù)計未來毛利率會繼續(xù)提升。第二、加強內(nèi)部費用管理，管理費用出現(xiàn)了一定程度的下降，期間費用降低，凈利率顯著提升。
微棱鏡膜盈利能力強，技術(shù)壁壘高
2016 年微棱鏡膜將迎來收獲期，產(chǎn)能為1000 萬平米，按照70 元/平米的價格來估算，預(yù)計毛利率大約為45%左右，從技術(shù)壁壘來看，全球只有3M、艾利、NCI 和道明光學(xué)能夠生產(chǎn)，微棱鏡膜需要在PMMA上做精密模壓加工，單位面積需要8000 個微棱鏡，技術(shù)門檻非常高，產(chǎn)品主要應(yīng)用在高速公路領(lǐng)域，公司產(chǎn)品價格比3M的價格要低30%左右，進(jìn)口替代空間非常大。
強化新能源汽車的滲透力，大力布局醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域
收購安徽易威斯，布局新能源汽車充電樁，鋁塑膜、充電樁、車身反光貼的最終下游都是整車企業(yè)，通過收購提升安徽易威斯，增強公司在新能源汽車領(lǐng)域的滲透力，具有明顯的協(xié)同效應(yīng)。參股南京邁得特，切入虛擬現(xiàn)實（VR）頭盔、安防監(jiān)控設(shè)備等領(lǐng)域，南京邁得特在微結(jié)構(gòu)成型、表面精密加工方面的技術(shù)實力非常強，對于公司提升新產(chǎn)品微棱鏡膜的工藝水平具有重要作用。參股北京陽光天域，布局互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，醫(yī)療服務(wù)是公司重點布局的方向。
風(fēng)險提示：微棱鏡的產(chǎn)能釋放進(jìn)度低于預(yù)期
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