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>> 國(guó)信證券-道明光學(xué)(002632)15年報(bào)點(diǎn)評(píng)-布局新興領(lǐng)域,尋找新增長(zhǎng)點(diǎn)-160425
上傳日期:   2016/4/25 大?。?/td>   582KB
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評(píng)級(jí):   買(mǎi)入 作者:   蘇淼
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    受益于盈利能力的提升和期間費(fèi)用的降低,凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)63%公布2015 年報(bào),實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入4.29 億,同比減少7.19%,歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為4499.52 萬(wàn),同比增加62.96%,每股收益為0.16 元,計(jì)劃每10股派0.5 元,每10 股轉(zhuǎn)增10 股。公司主要產(chǎn)品反光膜、反光布的收入與2015年基本持平,但是毛利率都出現(xiàn)了明顯的提升,因此綜合毛利率出現(xiàn)了明顯的提升。公司的管理費(fèi)用出現(xiàn)了一定幅度的節(jié)約,較去年減少800 萬(wàn)左右,2015年公司非公開(kāi)發(fā)行募集了4.38 億,財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅降低。受益于期間費(fèi)用的降低和盈利能力的提升,公司的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)63%左右。
    玻璃微珠膜收入會(huì)穩(wěn)步提升,微棱鏡新增產(chǎn)能逐步
    未來(lái)政府會(huì)逐步替換現(xiàn)有的車(chē)牌,預(yù)計(jì)2016 年出臺(tái)相關(guān)政策的概率比較高。未來(lái)3-5 年之內(nèi)將存量車(chē)牌膜全部更換成新車(chē)牌,預(yù)計(jì)每年將新增1000 萬(wàn)平米左右需求量,按照40 元/平米估算,更換車(chē)牌帶來(lái)的需求將促使銷(xiāo)售收入保持30%的增速。預(yù)計(jì)2016 年微棱鏡膜實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入2 個(gè)億左右,毛利率水平大約為45%。全球只有3M、艾利、NCI 和道明光學(xué)能夠生產(chǎn)微棱鏡光學(xué)膜,公司產(chǎn)品價(jià)格比3M的價(jià)格要低30%左右,進(jìn)口替代空間非常大。
    持續(xù)布局新興領(lǐng)域,尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)
    2015 年公司從市場(chǎng)、技術(shù)、產(chǎn)業(yè)鏈等多角度進(jìn)行布局。對(duì)于新經(jīng)濟(jì)、新產(chǎn)業(yè)模式類(lèi)型的標(biāo)的,采取投資的方式,對(duì)商業(yè)模式明確和盈利穩(wěn)定的標(biāo)的,采取收購(gòu)的方式。參股北京陽(yáng)光天域,布局互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域,收購(gòu)提升安徽易威斯,增強(qiáng)公司在新能源汽車(chē)領(lǐng)域的滲透力,參股南京邁得特,切入虛擬現(xiàn)實(shí)(VR)頭盔等領(lǐng)域,對(duì)于公司提升新產(chǎn)品微棱鏡膜的工藝水平具有重要作用。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:微棱鏡膜產(chǎn)能釋放低于預(yù)期。
 
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