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    在分業(yè)經(jīng)營、嚴(yán)監(jiān)管金融格局下，當(dāng)下資本市場建設(shè)初見成效，融資體系由傳統(tǒng)的間接融資向直接融資轉(zhuǎn)變，利率走向市場化，中國資本崛起，金融服務(wù)越來越滿足不了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型綜合性需求，信托行業(yè)產(chǎn)融結(jié)合，是我國金融產(chǎn)品創(chuàng)新的前沿，在這個(gè)資本市場升級(jí)的過渡時(shí)期信托行業(yè)大有可為。如投貸聯(lián)動(dòng)市場開啟，信托公司具有先天優(yōu)勢。
    二、從公司治理來看，安信信托是民營資本背景，具有較強(qiáng)的創(chuàng)新能力和具有市場競爭力的激勵(lì)機(jī)制，市場競爭力強(qiáng)。
    三、從業(yè)務(wù)特點(diǎn)來看，安信信托信托業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)度顯著高于行業(yè)平均水平，業(yè)績穩(wěn)定性較好。規(guī)模擴(kuò)張+高業(yè)務(wù)報(bào)酬率，信托業(yè)務(wù)對于公司而言是成長因子。固有業(yè)務(wù)貸款規(guī)模下降利率趨穩(wěn)，投資業(yè)務(wù)彈性大，隨著規(guī)模的上升，固有業(yè)務(wù)對ROE 的貢獻(xiàn)將顯著提升。
    四、從業(yè)績驅(qū)動(dòng)因素來看，資本是制約業(yè)務(wù)擴(kuò)張的關(guān)鍵，未來半年凈資本有望翻倍。資本擴(kuò)張帶來規(guī)模擴(kuò)張，在具有行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢的手續(xù)費(fèi)率這一背景下，業(yè)績高速增長可期。
    催化劑：公司參股銀行、保險(xiǎn)獲批，多元金融布局大幕拉開。
    估值與投資建議：預(yù)計(jì)2016-2018 年EPS 分別為：1.55 元/股，1.76元/股，2.04 元/股。一方面基于公司業(yè)績的快速增長機(jī)會(huì)，另一方面基于公司多元金融布局帶來的范圍經(jīng)濟(jì)，我們看好公司的未來，給予“買入”評級(jí)，六個(gè)月目標(biāo)價(jià)：30 元/股，對應(yīng)2017 年17 倍PE。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：轉(zhuǎn)型進(jìn)度可能不及預(yù)期；定增節(jié)奏可能受監(jiān)管影響較大。