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公司本次募集資金主要用于漢安線與中貴聯(lián)絡線輸氣管道工程、商洛至商南天然氣輸氣管道工程、眉縣至隴縣天然氣輸氣管道工程、商洛至洛南天然氣輸氣管道工程、安康至旬陽天然氣輸氣管道工程。募投項目投產(chǎn)后，公司將在現(xiàn)有的超過3000 公里長輸管道的基礎上，增加488 余公里長輸管道，年輸氣能力從135 億立方米增加到145 億立方，公司主營業(yè)務收入與盈利水平都將有所提升。
    天然氣市場化改革利好公司成長，城燃接駁費下降影響有限。近日，國家能源局油氣司下發(fā)了《關于加快推進天然氣利用的意見》（征求意見稿）并提出，要逐漸將天然氣培育成我國現(xiàn)代能源體系的主體能源，體現(xiàn)了國家推進天然氣消費的堅定決心。公司目前管輸價格平均約為0.21 元/方，在全國屬于較低的水平，管輸價格下降空間不大。此外公司的主營業(yè)務為長輸管道業(yè)務，在公司營收中占比90%以上，未來即使取消城市燃氣接駁費對公司業(yè)績影響也較小。
    上調盈利預測，維持評級不變：考慮定增帶來的業(yè)績增長和股本攤薄，我們維持公司 16年業(yè)績?yōu)?.13 億元不變，上調公司17-18 年業(yè)績分別為6.28 億元和6.89 億元（調整前分別為 6.13 億元、6.15 億元和6.79 億元），攤薄后的基本每股收益分別為0.48 元/股、0.49元/股和0.54 元/股，當前股價對應的PE 分別為21 倍、21 倍和19 倍。我們認為，公司作為陜西管網(wǎng)龍頭，未來有望受益氣價下行帶來的消費量增長以及天然氣市場化改革推進。
    考慮公司定增帶來的管網(wǎng)覆蓋規(guī)模增加和資產(chǎn)負債結構的改善，維持“買入”評級。