>> 華創(chuàng)證券-雷科防務（002413）擬收購博海創(chuàng)業(yè)，進一步完善雷達及雷達信號處理產業(yè)鏈-161206
| 上傳日期： |
2016/12/7 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
華中煒 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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我們認為，博海創(chuàng)業(yè)的微波毫米波集成器件及組件產品能夠廣泛應用于公司原有的雷達及雷達信號處理產品中，此次收購博海創(chuàng)業(yè)，有利于公司進一步完善產業(yè)鏈，對現(xiàn)有產品提供技術支撐，提高公司的整體競爭實力。
2.通過達成股票購買協(xié)議綁定標的公司核心人員利益
在此次交易中，西安青石、黃勇先生同意在收到股權轉讓款后即開始，最遲在收到全部股權轉讓款后的3 個月內，用不少于股權轉讓扣稅后所得后的30%資金，通過二級市場、大宗交易等方式購買雷科防務股票，并予以鎖定。黃勇先生是西安青石的法定代表人和控股股東，同時也是博海創(chuàng)業(yè)董事、總經理，此次交易后，理工雷科同意除了在改建的董事會中委派包括黃勇先生在內的兩名董事及相關財務管理人員外，不變更標的公司的主要經營管理層。我們認為，公司通過與黃勇先生達成購買股票的協(xié)議，綁定了博海創(chuàng)業(yè)核心人員的利益，有利于博海創(chuàng)業(yè)與公司原有業(yè)務的協(xié)同和長期發(fā)展。
3.與兵器工業(yè)集團共同持股博海創(chuàng)業(yè)，有利于建立長期合作關系此次交易完成后，理工雷科將持有博海創(chuàng)業(yè)51.16%股權，剩余48.84%股權由北方電子研究院有限公司持有。北方電子研究院有限公司隸屬于兵器工業(yè)集團，由206 所、214 所等單位組成，是國內主要為常規(guī)武器裝備配套的戰(zhàn)術雷達研制生產單位，是兵器工業(yè)集團唯一的微電子技術專業(yè)研發(fā)單位。我們認為，與兵器工業(yè)集團共同持股博海創(chuàng)業(yè)，有利于公司與兵器工業(yè)集團建立和保持長期合作關系。
4.投資建議
我們認為，公司是非常少數(shù)的優(yōu)質的純正軍工信息化企業(yè)，以理工雷科為平臺，具有很強的盈利能力且各子公司之間協(xié)同效應很強。隨著旗下子公司的整合完成，我們認為公司未來的成長一方面將來自于各項業(yè)務自身的增長，另一方面更多地將是各項業(yè)務之間協(xié)同帶來的收益，如在衛(wèi)星地面站領域和彈載產品等的集中化布局可能帶來產品升級等。因此整體上看好公司長期發(fā)展。考慮并表的情況下，我們預測公司2016-2018 年每股收益分別為0.13、0.17、0.21 元，維持推薦評級。
5.風險提示
軍品研制進度不及預期；協(xié)同效應發(fā)揮速度不及預期。
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