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該工程為世界在建難度最大的跨海大橋，龐源中標(biāo)金額逾1 億元，創(chuàng)國(guó)內(nèi)塔吊租賃服務(wù)記錄。公司中標(biāo)該項(xiàng)目展示了龐源租賃在塔吊租賃服務(wù)領(lǐng)域的國(guó)際頂尖水準(zhǔn)，對(duì)公司承接其他工程訂單有較強(qiáng)的示范效應(yīng)；
    PPP 項(xiàng)目加速落地，出租率維持高位。根據(jù)財(cái)政部政府和社會(huì)資本合作中心統(tǒng)計(jì)，截至16 年9 月末，財(cái)政部?jī)膳痉俄?xiàng)目232 個(gè)，投資額7866.3 億元，其中執(zhí)行階段項(xiàng)目128 個(gè)，投資額3456 億元，落地率達(dá)58.2%，與16 年6 月末相比，第一批示范項(xiàng)目落地率沒(méi)有變化，第二批師范項(xiàng)目加速落地。全國(guó)來(lái)看，地方PPP項(xiàng)目需求增長(zhǎng)，9 月末入庫(kù)項(xiàng)目10471 個(gè)，總投資額12.46 萬(wàn)億元，其中進(jìn)入執(zhí)行階段項(xiàng)目946 個(gè)，總投資額1.56 萬(wàn)億元，落地率26%，并且也呈加速落地的趨勢(shì)。我們認(rèn)為，PPP 項(xiàng)目的加速落地有利于公司塔吊租賃業(yè)務(wù)維持高出租率，如果出租率一直維持高位，由于供需關(guān)系，不能排除未來(lái)租金價(jià)格上漲的可能；
    工程機(jī)械板塊滯漲品種。11 月3 日川普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)開(kāi)始，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的工程機(jī)械上市公司都迎來(lái)了一波漲幅。截至2016 年12 月17 日，A 股的工程機(jī)械主要標(biāo)的漲幅中位數(shù)為1.8%，區(qū)間最高漲幅中位數(shù)為13.0%。美國(guó)卡特彼勒的漲幅為13.9%，區(qū)間最高漲幅為19.8%，而與建設(shè)機(jī)械租賃業(yè)務(wù)高度類似的聯(lián)合租賃（URI）彈性更大，漲幅為46.2%，區(qū)間最高漲幅為50.9%。建設(shè)機(jī)械的同期漲幅明顯滯后，其不僅沒(méi)有上漲，還回調(diào)了8.7%，區(qū)間最高漲幅也不過(guò)2.3%；
    PB 估值具備吸引力。從PB 的角度分析，公司目前具備較高的安全邊際和較大的潛在彈性。以12 月19 日收盤價(jià)為估值日期，建設(shè)機(jī)械的PB（3Q16）為1.7倍，與主要工程機(jī)械企業(yè)PB（3Q16）中位數(shù)1.6 倍幾乎一致，低于三一重工的2.0 倍PB（3Q16）。分析美國(guó)市場(chǎng)，工程機(jī)械龍頭卡特彼勒的PB（3Q16）為3.5 倍，聯(lián)合租賃PB（3Q16）為5.8 倍，租賃公司PB 應(yīng)該比設(shè)備公司更高。因此，公司PB 還有較大的彈性空間；
    目標(biāo)價(jià)10.85 元，買入評(píng)級(jí)。經(jīng)過(guò)以上分析，我們維持之前報(bào)告的預(yù)測(cè)和評(píng)級(jí)不變，2016-2018 年EPS 為0.29、0.40、0.47 元。我們預(yù)計(jì)2016 年末的歸母權(quán)益為32.92 億元，由于工程租賃公司比設(shè)備公司PB 更高，因此，我們給予公司2016 年2.1 倍PB 估值，考慮公司6.37 億股本，目標(biāo)價(jià)10.85 元，買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。行業(yè)整合推進(jìn)速度存在不確定性，宏觀經(jīng)濟(jì)下行，基建及地產(chǎn)開(kāi)工率的下行是潛在風(fēng)險(xiǎn)，天成機(jī)械經(jīng)營(yíng)情況惡化風(fēng)險(xiǎn)。