>> 信達(dá)證券-駱駝股份（601311）鉛酸電池龍頭地位穩(wěn)固，新能源汽車領(lǐng)域加速布局-161220
| 上傳日期： |
2016/12/20 |
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作者： |
郭荊璞，劉強(qiáng) |
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預(yù)計(jì)到2020 年：（1）有望在國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn)4170 萬(wàn)KVAh 鉛酸電池產(chǎn)能；（2）在境外形成600 萬(wàn)kVAh 鉛酸蓄電池產(chǎn)能；（3）東北、華南、華中等形成50 萬(wàn)噸/年廢舊鉛酸電池回收規(guī)模。
1、加速擴(kuò)張鉛酸電池國(guó)內(nèi)產(chǎn)能
目前，公司在國(guó)內(nèi)擁有2400 萬(wàn)KVAh 鉛酸電池產(chǎn)能。公司原計(jì)劃通過(guò)投資建設(shè)襄陽(yáng)公司二期、華南公司二期，力爭(zhēng)于2017年形成3000 萬(wàn)KVAh 產(chǎn)能，同時(shí)適時(shí)建設(shè)東北、西南工廠，力爭(zhēng)于2018 年在國(guó)內(nèi)形成3680KVAh 產(chǎn)能。但實(shí)際進(jìn)度大大快于預(yù)期，2016 年年底公司將形成2750 萬(wàn)產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2017 年底將達(dá)到原規(guī)劃18 年的產(chǎn)能。
從需求端看，未來(lái)由于新車產(chǎn)銷量穩(wěn)健增長(zhǎng)，同時(shí)汽車保有量巨大，鉛酸電池的需求仍有一定增長(zhǎng)空間。環(huán)保、消費(fèi)稅政策將導(dǎo)致行業(yè)集中度逐漸提高，成本和環(huán)保壓力將使不合規(guī)企業(yè)逐漸被擠出市場(chǎng)。目前，環(huán)保壓力導(dǎo)致鉛供應(yīng)緊張，鉛價(jià)急速飆升，國(guó)內(nèi)部分小企業(yè)鉛源供應(yīng)已經(jīng)斷貨。公司在鉛回收體系、O2O 電子商務(wù)方面加速布局，有市場(chǎng)資源優(yōu)勢(shì)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，有利于公司提高在鉛酸電池市場(chǎng)的份額，公司不斷增長(zhǎng)的鉛酸電池產(chǎn)能規(guī)模優(yōu)勢(shì)、品牌資源優(yōu)勢(shì)及行業(yè)領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢(shì)能夠鞏固公司鉛酸電池龍頭地位。
2、依托“一帶一路”提升鉛酸電池國(guó)外產(chǎn)能
充分利用國(guó)家“一帶一路”、“走出去”戰(zhàn)略契機(jī)，適時(shí)在外并購(gòu)或設(shè)立工廠。公司鉛酸電池產(chǎn)品遍及美非澳東南亞等，但是因?yàn)樵鲋刀悺㈥P(guān)稅等原因?qū)е鹿井a(chǎn)品定價(jià)在國(guó)際市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)不大，所以份額沒(méi)有繼續(xù)提升。基于以上原因，公司充分利用國(guó)家“一帶一路”、“走出去”戰(zhàn)略契機(jī)，適時(shí)在外通過(guò)并購(gòu)或設(shè)立工廠。根據(jù)公告，公司已經(jīng)與烏茲別克斯坦汽車工業(yè)控股有限公司達(dá)成合作，此外，公司還在其他國(guó)家進(jìn)行了考察，未來(lái)將逐步推進(jìn)海外工廠建設(shè)。公司海外并購(gòu)及新建公司的預(yù)期規(guī)模為單個(gè)廠商200 萬(wàn)-400 萬(wàn)kVA 的鉛酸電池產(chǎn)能。公司2015 年出口電池達(dá)到120 萬(wàn)KVAh，出口營(yíng)業(yè)收入3.5 億元，公司力爭(zhēng)于2018 年在境外形成600 萬(wàn)kVAh 鉛酸蓄電池產(chǎn)能。
3、“渠道+資質(zhì)”做強(qiáng)鉛酸電池回收能力
由于廢電池回收率較低導(dǎo)致產(chǎn)能利用率低，因而從單體角度看，大部分電池回收企業(yè)毛利率非常低，很多企業(yè)甚至是虧損的。此外，增值稅的即征即返今年下?lián)艿?0%對(duì)鉛電池回收企業(yè)也有很大影響。公司近年來(lái)著力構(gòu)建回收產(chǎn)業(yè)鏈，以增加廢舊鉛蓄電池供應(yīng)，提升鉛蓄電池毛利率。由于國(guó)家法律法規(guī)、環(huán)保審批手續(xù)的原因，雖然公司在鉛回收方面的投產(chǎn)較早，但是量產(chǎn)比較晚。自三季度以來(lái)，公司鉛回收已逐步從虧損轉(zhuǎn)向盈利，單體凈利率大概3-4%。
公司充分利用已經(jīng)取得的廢舊電池回收資質(zhì)，通過(guò)銷售網(wǎng)絡(luò)回收廢舊鉛酸電池。公司主要生產(chǎn)基地在襄陽(yáng)，近日與同處襄陽(yáng)的金洋簽訂合作意向，雙方合作形成互補(bǔ)。鉛酸電池回收在環(huán)保方面管理嚴(yán)格，需具有回收資質(zhì)，而金洋擁有多個(gè)省的回收資質(zhì)，回收處理能力30 萬(wàn)噸/年，能夠回收成品鉛15~20 萬(wàn)噸/年。公司鉛酸電池回收處理能力為10 萬(wàn)噸/年，能夠回收成品鉛6 萬(wàn)噸/年。公司電池回收業(yè)務(wù)目前已推廣到全國(guó)12000 家零售店，爭(zhēng)取明年一季度推廣到全國(guó)40000 家。公司與金洋強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，把回收業(yè)務(wù)的渠道打通之后，產(chǎn)能利用率就會(huì)大幅提高。公司預(yù)期到2018 年，在華中、東北、華南區(qū)域形成年處理50 萬(wàn)噸廢舊鉛酸電池產(chǎn)能，構(gòu)建完整產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)綠色經(jīng)濟(jì)模式，并貢獻(xiàn)超過(guò)25 億元的銷售收入。
4、啟停電池市占率穩(wěn)步提升
啟停電池的市占率穩(wěn)步提升。2016 年啟停電池市場(chǎng)規(guī)模300 萬(wàn)只，2017 年啟停電池市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)450 萬(wàn)只。2016 年底公司AGM 產(chǎn)能為100 萬(wàn)只/年，EMB 產(chǎn)能800 萬(wàn)只/年。AGM是二期單獨(dú)建的產(chǎn)線，EMB 電池與常規(guī)電池的生產(chǎn)流程差異不大，為共線生產(chǎn)，可以根據(jù)市場(chǎng)需求隨時(shí)切換。2016 年公司各類啟停電池出貨量為60 萬(wàn)只左右，預(yù)計(jì)17 年訂單可達(dá)180 萬(wàn)只，其中主要為EMB，而AGM 的訂單差不多有30 萬(wàn)只。目前公司啟停電池下游客戶的配套比例大致是（預(yù)估）：南北大眾 110萬(wàn)只，福特40 萬(wàn)只，其他三四個(gè)廠大概共40 萬(wàn)只。公司啟停電池市占率的提高是由汽車使用比例增大造成的，比如下游客戶福特等廠商啟停電池需求量在2017-2018 年將大幅提升。目前只有少數(shù)幾家大企業(yè)在生產(chǎn)啟停電池，啟停電池被下游客戶認(rèn)可的周期很長(zhǎng)，而且啟停電池的毛利率比普通電池高，所以公司啟停電池市占率的提高在短期內(nèi)對(duì)公司的毛利率影響不大，未來(lái)如果隨著啟停電池占比的提高
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