>> 廣發(fā)證券-建設機械（600984）跟蹤研究-出租率維持高位，租賃價格具備向上空間-170103
| 上傳日期： |
2017/1/3 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
羅立波，劉芷君 |
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下半年以來，出租率繼續(xù)維持高位，部分月份出租率超過75%，我們預計全年出租率有望保持較高水平。同時，下半年設備租賃價格在供需指引下開始有所回暖，當前公司正處于“量價齊升”的通道中，將會對公司的業(yè)績形成顯著的支撐。
行業(yè)分散，龐源租賃有望借著資本力量夯實龍頭地位
雖然龐源租賃已經(jīng)是國內工程機械租賃領域龍頭企業(yè)，但占整個工程機械租賃市場的比例仍然較?。?013 年僅為1.8%）。行業(yè)分散的競爭格局，讓大小租賃企業(yè)對租賃價格的敏感度開始分化，從2011 年以來的弱市，讓租賃市場的供給端發(fā)生了顯著收縮，隨著本輪需求回暖，龐源有望憑借著強大的資本力量夯實龍頭地位，提升市占率。未來具備融資能力的企業(yè)競爭優(yōu)勢將更加突出，一方面加大對設備的采購力度（龐源2016 年以來繼續(xù)加大了對設備的采購力度），繼續(xù)發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢，另一方面，有望利用上市平臺整合中外優(yōu)勢企業(yè)，實現(xiàn)區(qū)域、品類的橫向擴張。
投資建議：我們預計公司2016-2018 年營業(yè)收入分別為17.3、23.5、30.0 億元，EPS 分別為0.22、0.32 和0.39，由于公司的重資產(chǎn)經(jīng)營屬性，未來三年對應的PB 值分別為1.6、1.5 和1.4。我們繼續(xù)給予公司“買入”評級。
風險提示：下游需求景氣度持續(xù)性低于預期；設備出租率下滑；重資產(chǎn)經(jīng)營屬性帶來的設備周轉率下滑。
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