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    投資要點(diǎn)：
    維持“增持”評級。能繁母豬存欄處于低位，2017 年行業(yè)景氣有望延續(xù)。公司成本控制能力領(lǐng)先行業(yè)，未來成長路徑清晰，產(chǎn)能釋放進(jìn)入加速期，預(yù)計(jì)2016-18 年公司EPS 為2.38/2.49/2.65 元（均維持不變），目標(biāo)價(jià)41.27 元，“增持”評級。
    12 月出欄超出市場預(yù)期，估算頭均盈利約650 元。12 月份，公司生豬銷售47.2 萬頭，環(huán)比增長52.8%，同比增長60.5%；銷售均價(jià)16.95元/公斤，實(shí)現(xiàn)收入8.11 億元，估算公司單月頭均盈利約650 元/頭。
    2016 年全年，公司累計(jì)出欄生豬311.4 萬頭，同比增長62.3%；實(shí)現(xiàn)營收56 億，同比增長約87%，收入大幅增長主要源于豬價(jià)上漲以及出欄規(guī)模擴(kuò)大。
    生豬存欄恢復(fù)較為緩慢，2017 年行業(yè)景氣將延續(xù)。截至2016 年11月末，能繁母豬存欄量降至3,784 萬頭，處于歷史低位，理性補(bǔ)欄、環(huán)保等因素導(dǎo)致產(chǎn)能恢復(fù)較為緩慢，未來一年生豬供應(yīng)依舊偏緊，行業(yè)景氣有望延續(xù)。
    未來成長路徑清晰，產(chǎn)能釋放進(jìn)入加速期。公司在鄧州、臥龍、唐河等地產(chǎn)能將進(jìn)入加速釋放期，同時(shí)在河北館陶、吉林農(nóng)安、內(nèi)蒙古開魯、江蘇銅山區(qū)、陜西白水、河北海興等地新設(shè)養(yǎng)殖子公司，進(jìn)一步完善全國區(qū)域布局。截止2016 年9 月底，公司生產(chǎn)性生物資產(chǎn)8.73億元，同比增長134%，預(yù)計(jì)2017-18 年出欄量分別為500/700 萬頭。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：豬價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)、出欄量低預(yù)期、疫病風(fēng)險(xiǎn)、食品安全等