>> 光大證券-中百集團(000759)資產(chǎn)證券化完成，業(yè)績有望改善-170106
| 上傳日期： |
2017/1/6 |
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pdf |
來源： |
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增持 |
作者： |
唐佳睿 |
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本次交易完成后，公司將按市場價格租用目標物業(yè)繼續(xù)經(jīng)營門店，不會影響公司門店的日常經(jīng)營業(yè)務(wù)開展。
◆降低企業(yè)負債，獲得回籠資金，有利于提升效益
公司通過資產(chǎn)證券化運作，盤活存量資產(chǎn)，拓寬融資渠道，降低企業(yè)負債，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，使公司獲得大量的回籠資金，為下步的深化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、提升效益提供資金支持。根據(jù)對轉(zhuǎn)讓對價、資產(chǎn)賬面值以及支付的相關(guān)稅金等進行測算，2016/ 2017 年預(yù)計新增稅后凈利潤2.43/ 1.82 億元（所得稅率暫按25%計算）。
◆業(yè)績有望改善，發(fā)展仍面臨較大的壓力
公司業(yè)績將有望改善，資產(chǎn)證券化帶來數(shù)億的凈利潤，超市板塊收益于高通脹預(yù)期，收入應(yīng)有較好的恢復(fù)。但公司發(fā)展但仍然面臨不小的壓力。
一方面，公司與羅森合作的便利店業(yè)態(tài)，短期仍然面臨培育期的高費用；另一方面，從目前數(shù)據(jù)來看，公司的銷售費用高企，短時間難以恢復(fù)到之前的合理水平。
◆調(diào)整盈利預(yù)測、調(diào)升目標價至10.5 元，調(diào)升至增持評級我們調(diào)整對公司2016-2018 年EPS 的預(yù)測為0.18/0.11/-0.10 元(之前為-0.18/-0.16/-0.10 元)，公司超市板塊收益于高通脹預(yù)期，收入應(yīng)有較好的恢復(fù)，我們調(diào)升公司未來6 個月目標價至10.50 元，調(diào)升至增持評級。
◆風險提示：
宏觀經(jīng)濟增速未達預(yù)期，居民消費需求的增速未達預(yù)期。
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