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>> 海通證券-東方鋯業(yè)(002167)公司跟蹤報(bào)告-定增挺進(jìn)下游,全面發(fā)力高端陶瓷材料-170109
上傳日期:   2017/1/9 大?。?/td>   465KB
格式:   pdf 來源:   
評級:   增持 作者:   張宇,施毅
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公司作為國內(nèi)鋯產(chǎn)品龍頭,之前主要為陶瓷背板生產(chǎn)商供應(yīng)鋯粉。本次公司非公開募資建設(shè)項(xiàng)目計(jì)劃投入11.2 億進(jìn)行氧化鋯陶瓷手機(jī)背板建設(shè),公司向下游延伸,完善產(chǎn)業(yè)鏈,提高自主能力和溢價(jià)能力。
    募集資金大力投入外科植入物用氧化鋯陶瓷,老齡化趨勢驅(qū)動業(yè)績高增長。老齡化加重,預(yù)計(jì)2050 年全世界老年人口將達(dá)20.2 億人,其中中國老年人口數(shù)量將達(dá)4.8 億人。相較烤瓷牙,氧化鋯陶瓷是生物惰性陶瓷,具有高斷裂韌性、高斷裂強(qiáng)度和低彈性模量,具有很好生物相容性,未來全瓷牙替代烤瓷牙是發(fā)展趨勢。
    投資發(fā)展氧化鋯陶瓷微珠,順應(yīng)研磨介質(zhì)發(fā)展方向。氧化鋯陶瓷磨珠具有高密度、高硬度和高韌性特點(diǎn),具有更高研磨效率和光澤度。同時(shí),氧化鋯陶瓷磨珠還可以防止物料污染,避免因化學(xué)腐蝕影響磨機(jī)使用壽命。憑借優(yōu)質(zhì)性能,氧化鋯陶瓷珠已成為重要物料研磨介質(zhì)。公司募集資金計(jì)劃投入1.7 億元發(fā)展年產(chǎn)1000噸氧化鋯陶瓷微珠項(xiàng)目,有望借助行業(yè)發(fā)展契機(jī)增厚業(yè)績。
    員工持股參與非公開發(fā)行,彰顯管理層對未來發(fā)展強(qiáng)烈信心。公司非獨(dú)立董事大額出資參與公司員工持股計(jì)劃,彰顯對公司未來發(fā)展強(qiáng)烈信心同時(shí),與公司發(fā)展更加深度綁定,激勵(lì)更強(qiáng),推動公司管理持續(xù)優(yōu)化,助力未來業(yè)績騰飛。
    盈利與估值。公司16,17,18 年預(yù)測EPS 分別為0.02 元,0.25 元和0.31 元。可比上市公司小金屬企業(yè)17 年平均預(yù)測PE 為70.9 倍??紤]到作為基礎(chǔ)材料下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛,同時(shí)手機(jī)背殼等特種陶瓷未來發(fā)展前景看好,給予公司17 年65 倍預(yù)測PE,目標(biāo)價(jià)16.25 元,“增持”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:氧化鋯陶瓷工業(yè)突破緩慢風(fēng)險(xiǎn),核電發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
    
 
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