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公司通過(guò)引進(jìn)日本先進(jìn)的腳型測(cè)量?jī)x，采集門店顧客三維腳型數(shù)據(jù)，經(jīng)過(guò)大數(shù)據(jù)分析，將生成的數(shù)據(jù)傳輸給工廠進(jìn)行定制生產(chǎn)。在當(dāng)前消費(fèi)需求個(gè)性化、差異化發(fā)展和線上線下深度融合的大趨勢(shì)中，公司在門店布局、供應(yīng)鏈整合、制造升級(jí)的積累均已相對(duì)成熟的基礎(chǔ)上，在各大專賣店將推出C2M 業(yè)務(wù)，一方面可以滿足客戶個(gè)性需求、提升消費(fèi)體驗(yàn)，另一方面有望借助C2M 的零庫(kù)存、預(yù)付款提升經(jīng)營(yíng)效率。未來(lái)定制業(yè)務(wù)的規(guī)?；瘜⑦M(jìn)一步降低生產(chǎn)成本，海量的腳型數(shù)據(jù)也可從源頭指導(dǎo)產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計(jì)并實(shí)現(xiàn)客戶精準(zhǔn)定位。
    與CCTV 戰(zhàn)略合作，借力國(guó)家平臺(tái)全面升級(jí)品牌形象。1 月10 日公司與央視達(dá)成戰(zhàn)略合作，除了獨(dú)家特約贊助大型綜藝欄目《星光大道》之外，此次合作公司將重在借力央視平臺(tái)資源，全面升級(jí)品牌形象，深度挖掘品牌價(jià)值，目標(biāo)覆蓋我國(guó)最龐大的大眾消費(fèi)群體，推動(dòng)公司業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)。
    渠道結(jié)構(gòu)優(yōu)化持續(xù)推進(jìn)，17 年斯凱奇業(yè)務(wù)加速渠道拓展，同時(shí)以斯凱奇業(yè)務(wù)為起點(diǎn)，17 年國(guó)際化的并購(gòu)合作也值得期待。未來(lái)公司新增渠道仍將以購(gòu)物中心與街邊店為主，其中多品牌、多品類集合店占比將不斷提升，我們預(yù)計(jì)隨著集合店模式的逐步成熟以及線上銷售的快速增長(zhǎng)，公司直營(yíng)占比將繼續(xù)提升，并帶動(dòng)終端掌控能力的加強(qiáng)與毛利率的改善。另一方面，16 年公司代理斯凱奇門店已達(dá)130多家，新開(kāi)門店將在17 年陸續(xù)貢獻(xiàn)收入，雙方合作磨合日益成熟后，17 年公司將積極開(kāi)拓三四線市場(chǎng)，加快斯凱奇門店拓展，借力斯凱奇品牌在中國(guó)的高速成長(zhǎng)，帶動(dòng)公司收入與盈利的提升。
    財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議
    考慮到所得稅優(yōu)惠政策的重新認(rèn)定以及斯凱奇在17 年的加快拓展，我們下調(diào)公司所得稅率、上調(diào)公司未來(lái)3 年收入增速預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2016-2018 年每股收益分別為0.94 元、1.10 元與1.27 元（原預(yù)測(cè)為0.85 元、0.96 元與1.09 元），維持公司2017 年24 倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)26.40 元，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。依托“國(guó)際化，時(shí)尚化，品類化”轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，未來(lái)公司在品類與品牌上延伸值得期待。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    天氣波動(dòng)、斯凱奇發(fā)展速度低于預(yù)期，國(guó)際館推進(jìn)速度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。