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因此項(xiàng)目完全投產(chǎn)后公司白卡紙產(chǎn)能有望達(dá)到205 萬噸，緊隨白卡龍頭APP 產(chǎn)能規(guī)模。
    供給側(cè)發(fā)力白卡復(fù)蘇，行業(yè)高集中度龍頭受益
    我們在包裝紙深度報(bào)告中提出在以環(huán)保為核心的供給側(cè)改革驅(qū)動(dòng)下，小型紙企由于規(guī)模限制無力購買環(huán)保設(shè)備，受制環(huán)保督查供貨不穩(wěn)定，最終被下游客戶拋棄，將市場份額讓給大型紙企。白卡紙從供需兩側(cè)改善顯著，供給側(cè)Top5 市場占比接近80%，具備足夠的市場定價(jià)權(quán)，需求側(cè)白卡紙?jiān)诟叨税b紙逐步替代灰底白板紙，當(dāng)前白卡紙龍頭均基本處于滿產(chǎn)狀態(tài)，在紙漿價(jià)格反彈背景下漲價(jià)動(dòng)力充足。利潤彈性有望放大。16 年行業(yè)新投放產(chǎn)能處于消化期，17 年新增產(chǎn)能投放減少，未來主要新增產(chǎn)能就是博匯紙業(yè)在2019 年投產(chǎn)的75 萬噸白卡紙。
    業(yè)績彈性有望放大，聚焦主業(yè)安全邊際充足，上調(diào)至買入評級公司自上市以來一直聚焦于造紙主業(yè)，產(chǎn)品質(zhì)量同行內(nèi)出眾，最有望受益于行業(yè)復(fù)蘇。1 月份以來白卡紙行業(yè)2 次提價(jià)共提價(jià)600 元每噸，抵消木漿成本上漲后利潤彈性放大。預(yù)計(jì)2016-2017 年歸母凈利潤1.9，5.4 億元，當(dāng)前市值對應(yīng)2017 年10.5XPE，安全邊際充足，上調(diào)至買入評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    行業(yè)需求低于預(yù)期，行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)激烈程度高于預(yù)期；