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市政工程塑料管道系統(tǒng)占據(jù)國(guó)內(nèi)燃?xì)馐袌?chǎng)50%以上份額，居龍頭地位。
    ◆股權(quán)激勵(lì)，引領(lǐng)兵工集團(tuán)混合所有制改革
    公司董事、高級(jí)管理人員、核心技術(shù)骨干及管理骨干等共計(jì)83 人，獲授予450 萬(wàn)股（占總股本0.9979%），授予價(jià)格為10.58 元/股，有效期5年，鎖定期2 年，分年度解鎖。股權(quán)激勵(lì)將激發(fā)管理層動(dòng)力，看好公司未來(lái)管理效率的提升而帶來(lái)的業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。
    ◆外延收購(gòu)注入新動(dòng)力
    公司擬收購(gòu)太行機(jī)械、東方聯(lián)星，其中東方聯(lián)星承諾扣非凈利潤(rùn)不低于5,681.91 萬(wàn)元、7,202.26 萬(wàn)元、8,812.84 萬(wàn)元。太行機(jī)械15 年凈利潤(rùn)3092 萬(wàn)元。若收購(gòu)?fù)瓿珊髮O大提升公司估值，增厚公司業(yè)績(jī)。公司華麗轉(zhuǎn)型為汽車零部件與軍工雙主業(yè)發(fā)展。
    ◆估值與評(píng)級(jí)
    不考慮收購(gòu)的情況下，公司16/17/18 年?duì)I收分別為86.27 億、93.45億，99.78 億，凈利潤(rùn)分別為2.27 億、2.36 億、2.30 億，對(duì)應(yīng)16/17/18年EPS 分別為0.50 元、0.52 元、0.51 元，對(duì)應(yīng)16/17/18 年P(guān)E 分別為36倍、35 倍、36 倍。
    公司考慮收購(gòu)增發(fā)后的對(duì)應(yīng)17 年合理市值應(yīng)為122.92 億元，總股本增加至57982.41 萬(wàn)股，對(duì)應(yīng)的合理股價(jià)為21.20 元/股。
    首次覆蓋，給予增持評(píng)級(jí)。6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為21.20 元/股。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：
    重組的不確定性；汽車銷量下滑的風(fēng)險(xiǎn)。