>> 東莞證券-清新環(huán)境（002573）超低排放龍頭，拓展非電領(lǐng)域新增利潤點-170119
| 上傳日期： |
2017/1/19 |
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作者： |
黃秀瑜 |
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2016年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長29.59%，實現(xiàn)凈利潤同比增長40.2%，增長態(tài)勢明顯優(yōu)于其他大氣治理上市公司，主要原因在于公司憑借自主研發(fā)的SPC-3D核心技術(shù)在燃煤電廠超低排放市場處于領(lǐng)先地位。
受益燃煤電廠超低排放市場持續(xù)放量。霧霾的嚴重引發(fā)國家對燃煤機組的大氣污染物排放限值進一步收緊，燃煤機組在傳統(tǒng)脫硫脫硝除塵設(shè)備建設(shè)趨于飽和后，進入超低排放改造市場新趨勢。預(yù)計2020年前燃煤機組超低排放改造需求年復(fù)合增長25%。
公司在大氣治理領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位。公司2014年底成功研發(fā)并推出SPC-3D單塔一體化脫硫除塵深度凈化技術(shù)，實現(xiàn)對現(xiàn)役機組提效改造及新建機組二氧化硫和煙塵的特別排放限值及深度凈化，具備多項突出特點，尤其是具備顯著的投資和運行成本優(yōu)勢。公司憑借SPC-3D技術(shù)在全國燃煤電廠超低排放改造、新建市場排名前列。
拓展非電領(lǐng)域新增利潤點。經(jīng)過在燃煤電廠領(lǐng)域多年深耕后，公司開始積極布局非電領(lǐng)域煙氣治理業(yè)務(wù)，橫向延伸產(chǎn)業(yè)鏈。繼2016年與中國鋁業(yè)共同投資設(shè)立子公司鋁能清新進軍有色行業(yè)煙氣治理市場后，2017年1月初，公司收購博惠通80%的股權(quán)，借此迅速進入石化行業(yè)的煙氣治理市場。
投資建議：維持推薦評級。預(yù)計公司2016-2018年EPS分別為0.69元、0.94元、1.18元，對應(yīng)PE分別為27倍、20倍、16倍。公司業(yè)績增長態(tài)勢明顯優(yōu)于同行上市大氣治理公司，目前估值偏低，安全邊際高，維持“推薦”的投資評級。
風(fēng)險提示。業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期、市場競爭加劇毛利率下降
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