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此次中標(biāo)為公司首次獲得海外核電閥門訂單，也是中國(guó)企業(yè)首次進(jìn)入歐洲核島供應(yīng)商體系，標(biāo)志著公司核電閥門的產(chǎn)品和技術(shù)得到國(guó)際市場(chǎng)的認(rèn)可，意義重大。我們預(yù)計(jì)中標(biāo)金額約240 萬歐元，且未來仍望分批獲得HPC 項(xiàng)目后續(xù)訂單。進(jìn)入阿?，m體系之后，公司將有望打開俄羅斯、南非、韓國(guó)和法國(guó)等市場(chǎng)，脫離于中國(guó)工程公司實(shí)現(xiàn)獨(dú)立供貨，持續(xù)向全套核電閥門解決方案提供商的目標(biāo)邁進(jìn)。2016 年公司在國(guó)內(nèi)的核電閥門市場(chǎng)已滲透獲得來自三大核體系的訂單，我們測(cè)算國(guó)內(nèi)市場(chǎng)每年約10-15 億元，公司國(guó)內(nèi)外核電閥門業(yè)務(wù)收入有望在3-5 年后合計(jì)達(dá)到5-8 億元，成為貢獻(xiàn)盈利的新板塊。
    下游石化需求復(fù)蘇，回暖高度仍需確認(rèn)。2016Q4 公司下游需求景氣度較16H1 已有明顯改善，我們預(yù)計(jì)2017 年回暖望延續(xù)：外銷方面，業(yè)內(nèi)北美上游采油訂單已現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，公司所在中下游需求恢復(fù)有望跟隨；內(nèi)銷方面“十三五”期間國(guó)家規(guī)劃建造七大煉化基地，其中恒力石化大連長(zhǎng)興島項(xiàng)目近期有望釋放2-3 億閥門訂單，同時(shí)2016 至2020 年我國(guó)油氣管網(wǎng)里程有望以8%的CAGR 增至16 萬公里，油價(jià)回暖后煤化工需求也將改善。
    我們認(rèn)為，全球閥門行業(yè)在經(jīng)歷連續(xù)下滑后需求已經(jīng)大概率觸底，2017 年公司新接訂單有望恢復(fù)同比正增長(zhǎng)，回暖高度仍需后續(xù)跟蹤確認(rèn)。
    供給側(cè)強(qiáng)洗牌，搶占份額促增長(zhǎng)。全球閥門市場(chǎng)規(guī)模約500-600 億美金，規(guī)模最大的Pentair 市占率尚不足3%，近年行業(yè)寒冬中，國(guó)內(nèi)外均已出現(xiàn)大量低質(zhì)企業(yè)關(guān)門停產(chǎn)的情況。在供給側(cè)強(qiáng)洗牌的格局中，公司2017 年通過提高KPI 等多種手段提升團(tuán)隊(duì)積極性，力爭(zhēng)搶占更高的市場(chǎng)份額。同時(shí)公司目前單廠收入規(guī)模局業(yè)內(nèi)領(lǐng)先地位，且通過信息化解決了產(chǎn)品多品類、多規(guī)格帶來的管理瓶頸，生產(chǎn)流程能夠?qū)崿F(xiàn)跨廠復(fù)制，具備橫向整合做大規(guī)模的基礎(chǔ)。我們認(rèn)為，公司在品牌技術(shù)、生產(chǎn)成本、融資成本、管理流程和價(jià)格體系上具備諸多優(yōu)勢(shì)，未來有望成長(zhǎng)為全球領(lǐng)先的閥門制造商。
    風(fēng)險(xiǎn)因素。石化需求改善、核電市場(chǎng)拓展不及預(yù)期；原材料價(jià)格上漲等。
    盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)。公司此次進(jìn)入阿?，m供貨體系再次彰顯核電閥門競(jìng)爭(zhēng)力，收入占比60%-70%的下游石化需求也出現(xiàn)復(fù)蘇，我們認(rèn)為公司的利潤(rùn)及毛利率水平已大概率觸底，2017 年有望重回增長(zhǎng)。公司員工持股激勵(lì)到位，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，在行業(yè)洗牌中有望擴(kuò)大市場(chǎng)份額，并通過內(nèi)生加外延成長(zhǎng)為國(guó)際領(lǐng)先的工業(yè)閥門解決方案提供商。維持公司2016-18年EPS 預(yù)測(cè)0.34、0.47 和0.62 元，維持20.37 元/股目標(biāo)價(jià)及“買入”評(píng)級(jí)。