>> 華安證券-滄州明珠（002108）業(yè)績符合預期，補貼新政利好濕法隔膜-170120
| 上傳日期： |
2017/1/22 |
大小： |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
宮模恒 |
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在干法隔膜方面，公司生產工藝和設備調試不斷完善，完整掌握干法隔膜生產工藝，2016年全年產銷量達到1億平米，遠超公司5000平米的設計產能，以4元/平米的價格計算，額外貢獻近2億元的營收。在濕法隔膜方面，公司2500萬平米的濕法項目已經投產，16年產銷量預計在1500-2000萬平米，進一步增厚了公司業(yè)績。
補貼新政利好濕法隔膜，公司產能快速擴張
2016年12月30日，四部委發(fā)布了“關于調整新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知”，通知明確將調整完善推廣應用補貼政策，在新的補貼政策中，電池能量密度成為補貼的重要指標，三元電池憑借其高能量密度的特點未來將成為主流，而濕法隔膜涂覆技術可完美解決三元電池的安全問題。目前公司已有2500萬平米濕法隔膜產能投產，新增的6000萬平米將于今年年初投產，另外16年定增的1.05億隔膜項目將于2018年投產，其中80%以上的產品將直接供應給合作伙伴中航鋰電。伴隨著產能的快速釋放，未來公司的市場份額有望大大提升，進一步提高公司在隔膜材料領域的龍頭地位。
PE管道和BOPA薄膜價格上漲
報告期內，BOPA薄膜產品由于市場需求的增長，以及原材料價格的下降，產品出現(xiàn)了供不應求的局面，產品的銷售價格出現(xiàn)了較大幅度的提高，增加了產品毛利率。此外，PE管材受基礎設施建設影響，產銷量也有所增加，增厚了公司業(yè)績。
盈利預測與估值
我們預計公司2016-2018年的EPS分別為0.77元、0.98元、1.16元，對應的PE分別為26.23倍、20.72倍、17.47倍，維持“買入”評級。
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