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    評(píng)論：
    1、公司業(yè)績落在三季報(bào)預(yù)期范圍之內(nèi)。
    公司2016 年第1、2、3 季度凈利潤分別為1.04 億元、1.53 億元和1.30 億元，按本次公告數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)4 季度凈利潤為0.99 億元，同比67.80%。我們認(rèn)為業(yè)績同比增長主要是報(bào)告期內(nèi)鋰電隔膜銷量的增加和BOPA 價(jià)格上漲帶來。公司目前鋰電隔膜總產(chǎn)能7500 萬平米，其中干法隔膜5000 萬平米，但上半年就銷售了5000 萬平米，也就是全年干法隔膜銷量有望突破1 億平米，大幅超出年初預(yù)期。
    濕法隔膜2500 萬平自年初投產(chǎn)以來，上半年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)銷售，未來隨著工藝的逐步調(diào)試，毛利率有提升趨勢?？蛻舴矫妫壳肮靖煞ㄤ囯姵馗裟ひ勋@得國內(nèi)比亞迪、中航鋰電、環(huán)宇賽爾、東莞新能源（ATL）、浙江南都、天津力神等多家鋰電池企業(yè)的合格供應(yīng)商資格；濕法鋰電池隔膜已獲得比亞迪、捷威動(dòng)力、妙盛動(dòng)力等企業(yè)合格供應(yīng)商資格并實(shí)現(xiàn)供貨，同時(shí)也通過中航鋰電的產(chǎn)品認(rèn)證。
    2、BOPA 薄膜價(jià)格大漲，行業(yè)進(jìn)入景氣通道。
    BOPA 價(jià)格復(fù)合級(jí)38500 元/噸，印刷級(jí)40000 元/噸，同步法41000 元/噸，同步法已經(jīng)突破四萬大關(guān)。BOPA 需求端穩(wěn)步增長，供給側(cè)2017 年將是新產(chǎn)能投放的真空期，我們認(rèn)為價(jià)格持續(xù)上漲后能較大概率穩(wěn)在高位，考慮到成本影響，我們預(yù)計(jì)2017 年BOPA 業(yè)務(wù)毛利率有望維持40%左右，為十年來最高水平。
    3、公司戰(zhàn)略重點(diǎn)清晰，增長業(yè)務(wù)明確，維持“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評(píng)級(jí)。
    2017 年預(yù)計(jì)再增6000 萬平米濕法鋰電隔膜產(chǎn)能。公司看準(zhǔn)濕法隔膜未來廣闊的發(fā)展前景，通過定增募集資金用于年產(chǎn)10,500 萬平方米濕法鋰電池隔膜項(xiàng)目，將會(huì)18 年投產(chǎn)，16-18 年隔膜產(chǎn)能增速分別為50%/80%/78%。根據(jù)我們的假設(shè)條件，保守預(yù)計(jì)公司2016-2018 年每股收益分別為0.76 元、1.05 元、1.27 元，相應(yīng)市盈率為27 倍、19 倍、16 倍。公司業(yè)績增長穩(wěn)定，新建設(shè)的濕法隔膜項(xiàng)目在今明兩年快速為公司貢獻(xiàn)利潤，分別以傳統(tǒng)PE 管材和BOPA 隔膜20 倍PE，隔膜業(yè)務(wù)35 倍，公司合理市值170 億，繼續(xù)維持“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評(píng)級(jí)。
    4、風(fēng)險(xiǎn)提示。
    公司項(xiàng)目未能如期投產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，客戶需求大幅低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。