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本次擬定增不超過2.98億股，募集資金總額不超過19.8億元，全部用于收購加拿大AVMAX公司100%股權(quán)。公司控股股東、實際控制人何清華先生承諾認購本次非公開發(fā)行股份數(shù)量的20%，彰顯控股股東對公司發(fā)展信心。
    ◆公司定增過會，助力通航產(chǎn)業(yè)布局。本次定增獲批前，為鎖定交易，公司以自有資金和并購貸款先行交易，截止2016年三季度公司資產(chǎn)負債率達到65.34%。目前，公司已收購AVMAX60%股權(quán)，并計劃未來兩年內(nèi)收購剩余40%股權(quán)。本次定增過會，有利于公司改善財務狀況，順利完成通航產(chǎn)業(yè)布局。
    ◆打通通航全產(chǎn)業(yè)鏈，AVMAX公司業(yè)績貢獻顯著。AVMAX公司是目前北美地區(qū)最大的支線飛機租賃和維修公司、世界第二大支線飛機租賃公司。收購AVMAX是公司在通航產(chǎn)業(yè)鏈的重要布局，通過收購，公司業(yè)務領(lǐng)域?qū)U展到海外支線航空的飛機租賃及飛機翻修、維修業(yè)務，未來公司以AVMAX作為航空產(chǎn)業(yè)的國際合作平臺，通過合資、合作整合現(xiàn)有的航空發(fā)動機、輕型飛機、無人機的業(yè)務，打造一個涵蓋"制造-租賃-運營-維修"的通用航空全產(chǎn)業(yè)鏈條。AVMAX公司2016年-2017年預計每年實現(xiàn)凈利潤平均值約3545萬美元，并表后利潤貢獻顯著。
    投資建議：
    考慮AVMAX并表收入，我們預計公司2016-2017年的歸屬母公司股東凈利潤分別為7,994萬元、22,933萬元，考慮增發(fā)攤薄影響，EPS分別為0.11元、0.22元，對應PE為71.82倍、35.91倍，目前工程機械行業(yè)P/E中位值為71.32倍，航空裝備行業(yè)P/E中位值為82.40倍，公司估值仍有一定上升空間，我們維持其"增持"投資評級。
    風險提示： 
    海外并購整合風險；通航產(chǎn)業(yè)發(fā)展低于預期。
    盈利預測： 
    公司已于2016年10月1日完成AVMAX公司60%股權(quán)交割手續(xù)，其財務報表已于2016年10月并表，因此，公司盈利預測我們分兩步進行，第一步預測公司原有主業(yè)盈利情況，第二步預測AVMAX公司并表后盈利情況。AVMAX公司2016年并表比例為0.15，按收購協(xié)議公司今年繼續(xù)收購13.33%的股權(quán)，并表比例為0.73。