>> 平安證券-好想你（002582）預告業(yè)績上調(diào)，協(xié)同效應漸顯-170124
| 上傳日期： |
2017/1/24 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
張宇光，文獻 |
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公司原有業(yè)績預告為凈利2157-2318 萬。預告業(yè)績上調(diào)后，測算4Q16 公司凈利1419-2119 萬，相對于4Q15 虧損2858 萬，業(yè)績有大幅改善。上調(diào)主因在于好百合作后協(xié)同效應開始顯現(xiàn)，預計16 年好想你扭虧，百草味凈利約6500 萬。
剝離商超實現(xiàn)扭虧；專賣店收縮數(shù)量底，增加品類欲引流。好想你剝離商超由什佰互聯(lián)運營，16 年8 月已實現(xiàn)扭虧。未來什佰互聯(lián)一方面可能采用智能營銷引流、大數(shù)據(jù)系統(tǒng)管理，提高管理運營效率；另一方面將利用自身豐富的渠道資源來提升商超門店數(shù)量，商超業(yè)績具有提升潛力。專賣店經(jīng)過淘汰、升級，縮減至目前1280 家，數(shù)量已處底部，16 年已推出多種品類如五谷系列、堅果系列等，利用豐富品類來增加客流量，以提升單店收入觃模，未來專賣店收入將步入上行區(qū)間。
好百產(chǎn)業(yè)鏈初步融合，協(xié)同效應漸現(xiàn)。好想你已在河南建立中原電子商務収貨庫，開展代百草味収貨和成品代加工業(yè)務，從上游進行合作；另外二者電商渠道端共用収貨倉等后臺運營系統(tǒng)，運營效率得到提高。雙方已在產(chǎn)業(yè)鏈實現(xiàn)初步融合，后續(xù)盈利水平有望持續(xù)提升。
產(chǎn)品整合是最大看點，期待再有合作熱銷單品出現(xiàn)。抱抱果熱銷表明雙方合作可行，好想你強大的研収生產(chǎn)能力疊加百草味優(yōu)秀的市場推廣能力，可以迅速培育出熱銷的超級單品。目前雙方已有其他產(chǎn)品滲透到對方體系中，期待二者聯(lián)手合作，再度打造熱銷單品，以證明合作的持續(xù)性。
盈利預測與估值：根據(jù)業(yè)績預告上調(diào)16 年EPS 約13%，16 年報表凈利（不含1H16 百草味業(yè)績）約0.33 億，EPS 為0.13 元。按照百草味全年業(yè)績測算，預計二者16-18 年合計收入31、39、46 億，EPS0.34、0.57、0.75 元，同比扭虧、+70%、+30%。二者為行業(yè)龍頭，當前合作已產(chǎn)生良好協(xié)同效應，未來有成長為食品巨頭潛力，維持“推薦”投資評級。
風險提示：銷售進度不達預期及食品安全事件。
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