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    溶劑產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升，絕對(duì)龍頭充分受益。溶劑行業(yè)存在擴(kuò)產(chǎn)周期長(zhǎng)、環(huán)評(píng)壓力大、技術(shù)要求高、下游認(rèn)證時(shí)間長(zhǎng)等“隱性”門檻，供給端剛性。在下游鋰電需求快速增長(zhǎng)及上游原料價(jià)格上漲的共同推動(dòng)下，溶劑產(chǎn)品全年景氣上行。以碳酸二甲酯為例，其價(jià)格從年初的4050 元/噸上漲至年底的6000 元/噸，漲幅高達(dá)48%，在下半年原料環(huán)氧丙烷價(jià)格下跌情況下，碳酸二甲酯價(jià)格依然維持高位。公司作為鋰電溶劑行業(yè)的絕對(duì)龍頭，是唯一一家可以同時(shí)提供五種溶劑產(chǎn)品的廠家，市占率高達(dá)60%。雖然由于部分產(chǎn)能停產(chǎn)導(dǎo)致產(chǎn)品銷量有所下滑，但在行業(yè)高景氣度下，公司作為行業(yè)絕對(duì)龍頭依舊實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。
    我們判斷公司停產(chǎn)產(chǎn)能將在2017 年逐步復(fù)產(chǎn)，在下游需求快速增長(zhǎng)及供給剛性下，行業(yè)高景氣度也有望延續(xù)，溶劑產(chǎn)品業(yè)務(wù)將繼續(xù)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。
    六氟磷酸鋰帶來(lái)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。公司規(guī)劃六氟磷酸鋰產(chǎn)能5000 噸，其中一期2000 噸已在2016 年底開(kāi)始試生產(chǎn)，預(yù)計(jì)產(chǎn)能將在今年全部釋放。溶劑產(chǎn)品與六氟磷酸鋰的下游客戶均為電解液廠，公司穩(wěn)固的下游客戶關(guān)系將助力六氟磷酸鋰業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，為公司帶來(lái)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
    投資建議：預(yù)計(jì) 2016-2018 年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.77、3.95 和4.91 億元，同比分別增長(zhǎng)301%、123%，24%，對(duì)應(yīng)EPS 分別為 0.87、1.95、2.42 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)三年P(guān)E 分別為46、20、16 倍，給予目標(biāo)價(jià)58 元（以1 月23 日收盤價(jià)計(jì)，對(duì)應(yīng)2017 年30 倍PE），“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，溶劑產(chǎn)品價(jià)格下跌，六氟磷酸鋰產(chǎn)能釋放不及預(yù)期