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公司的現(xiàn)有業(yè)務(wù)主要包括發(fā)動(dòng)機(jī)、摩托車、小型家用發(fā)電機(jī)組以及輕量化汽車關(guān)鍵零部件業(yè)務(wù)。其中：摩托車業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入34.33 億元，同比增長3.65%，占公司營業(yè)總收入的40.45%；其出口銷售收入21.81 億元，同比增長12.38%，是摩托車業(yè)務(wù)營業(yè)收入的主要來源。發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入22.25 億元，同比下降1.64%，占營業(yè)總收入的26.22%。小型家用發(fā)電機(jī)組業(yè)務(wù)受北美市場(chǎng)出口增加影響，同比增長26.74%。輕量化汽車關(guān)鍵零部件業(yè)務(wù)加工收入為1.51 億元，同比增長56.26%，該業(yè)務(wù)占營業(yè)收入比重較小，為1.78%。
    外延并購積極推進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。公司于2015 年并表的山東麗馳及廣州威能機(jī)電合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.67 億元，凈利潤1.02 億元，對(duì)營業(yè)收入和凈利潤增長的貢獻(xiàn)率分別為81.33%及55.60%。2017 年1 月19日，公司完成了對(duì)意大利C.M.D Costruzioni Motori Diesel S.p.A.公司約67%的股份的收購，進(jìn)入通用航空活塞式發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，我們認(rèn)為這是公司產(chǎn)品戰(zhàn)略從中低端向中高端升維的重要步驟。
    “無人機(jī)+農(nóng)業(yè)信息化”，公司發(fā)展前景可期。截至2016 年9 月，公司積極推進(jìn)無人機(jī)項(xiàng)目的研發(fā)，開展了專業(yè)級(jí)植保無人機(jī)的一系列重要試驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)了整機(jī)整體優(yōu)化，完成了6 架優(yōu)化樣機(jī)的制造及符合大田作業(yè)模式要求的一些列測(cè)試驗(yàn)證工作，達(dá)到了預(yù)期的測(cè)試目標(biāo)。下一步將開展多架機(jī)的耐久性飛行測(cè)試工作，完成產(chǎn)品設(shè)計(jì)定型和量產(chǎn)準(zhǔn)備。我們認(rèn)為70Kg 載重級(jí)無人直升機(jī)彌補(bǔ)農(nóng)用市場(chǎng)空白，正向研發(fā)難度較大，產(chǎn)品成熟客觀上需要時(shí)間，預(yù)計(jì)2017 年公司將開展帶實(shí)驗(yàn)性質(zhì)的商業(yè)推動(dòng)活動(dòng)。同時(shí)，公司參股的興農(nóng)豐華圍繞“農(nóng)業(yè)大數(shù)據(jù)領(lǐng)航者”的定位積極開展相關(guān)業(yè)務(wù)，截至2016 年6 月已經(jīng)完成十多個(gè)省的農(nóng)業(yè)信息化收集，并將開展規(guī)?；茝V業(yè)務(wù)。
    維持公司買入評(píng)級(jí)。公司積極推進(jìn)“無人機(jī)+農(nóng)業(yè)信息化、微型電動(dòng)車、智能電源”三大戰(zhàn)略新興業(yè)務(wù)，產(chǎn)品戰(zhàn)略升維路徑清晰，市場(chǎng)前景廣闊。基于審慎性原則，暫不考慮公司高送轉(zhuǎn)帶來的股本變化， 預(yù)計(jì)2016-2018 年EPS 分別為1.03 元、1.19 元和1.34 元，按照2017 年1月23 日收盤價(jià)22.27 元/股計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE 分別為22、19、17 倍，繼續(xù)維持公司買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：大型植保無人機(jī)系統(tǒng)的可靠性需要較長時(shí)間的驗(yàn)證，存在技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)；我國農(nóng)業(yè)信息化程度低，推廣需要較長的時(shí)間；大型無人機(jī)對(duì)于飛手熟練程度要求較高，飛手培訓(xùn)進(jìn)度的不確定性風(fēng)險(xiǎn);公司其他相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。