>> 華創(chuàng)證券-隆鑫通用（603766）2016業(yè)績快報點評：業(yè)績提升顯著，“一體兩翼”發(fā)展戰(zhàn)略促業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級-170109
| 上傳日期： |
2017/1/10 |
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推薦 |
作者： |
李佳，魯佩 |
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投資要點
1. 公司業(yè)績大幅提升，扣非歸母凈利潤增長顯著
2016年公司營業(yè)收入同比增長20.49%、歸母凈利潤同比增長12.59%，業(yè)績較去年有大幅提升，主要是山東麗馳和廣州威能并表所致，兩者共計增加公司營業(yè)收入11.74億元，對公司營業(yè)收入增長的貢獻率為81.33%。
公司去年實現(xiàn)的歸母凈利潤中包括了2015年8月對山東麗馳納入合并范圍時形成的非經(jīng)常性收益1.08億元，使得歸母凈利潤基數(shù)較大，導(dǎo)致今年扣非歸母凈利潤增長率顯著高于歸母凈利潤增長率。
2. 公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)，出口市場拓展效果明顯
公司發(fā)動機業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入22.25億元，同比降低1.64%；摩托車業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入34.33億元，同比增長3.65%，其中出口銷售收入21.81億元，同比增長12.38%；小型家用發(fā)電機組業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入6.49億元，同比增長26.74%，主要是出口北美市場收入增加所致。
公司2016年共實現(xiàn)出口銷售收入37.90億元，占總營業(yè)收入比重為44.66%。
3. 公司確定“一體兩翼”發(fā)展戰(zhàn)略，積極促進產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級
“一體兩翼”發(fā)展戰(zhàn)略指即以現(xiàn)有業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，重點向“無人直升機+通用航空發(fā)動機”以及“新能源機車+關(guān)重零部件”兩翼拓展，促進公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級。
公司植保無人機已經(jīng)在哈爾濱雙城區(qū)進行了近一年的試驗，已完成多項測試目標，產(chǎn)品設(shè)計定型和量產(chǎn)指日可待。同時公司擬憑借在發(fā)動機領(lǐng)域的多年積累，進入通用航空發(fā)動機領(lǐng)域。
公司輕量化汽車發(fā)動機關(guān)鍵零部件業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，2016年實現(xiàn)加工收入1.51億元，同比增長56.26%，汽車輕量化已成行業(yè)發(fā)展趨勢，公司將隨行業(yè)顯著收益。
4. 盈利預(yù)測
預(yù)計公司17-18年實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤10.12億、11.59億，對應(yīng)EPS為1.20、1.37元，對應(yīng)PE為18X，15X，維持推薦評級。
5. 風險提示
新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，傳統(tǒng)主業(yè)下滑。
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