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    ◆通用航空空間萬億，國內(nèi)市場(chǎng)靜待爆發(fā)
    通航產(chǎn)業(yè)投資效益巨大，國外經(jīng)驗(yàn)表明：通航業(yè)投入產(chǎn)出比為1∶10，技術(shù)轉(zhuǎn)移比為1：16，就業(yè)帶動(dòng)比為1∶12，以美國為例，2015 年通用航空產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值達(dá)2190 億美元。而中國通航業(yè)起步較晚，目前通用飛機(jī)數(shù)量僅1874架，相比于美國超過20 萬架的數(shù)量，發(fā)展空間巨大。因此，為促進(jìn)國內(nèi)通航業(yè)的發(fā)展， 2016 年5 月國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于促進(jìn)通用航空業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見》，到2020 年末，中國通用航空器的總規(guī)模將超過5000 臺(tái)，年復(fù)合增長率達(dá)22%，年飛行量200 萬小時(shí)以上，培育超過萬億的通航產(chǎn)業(yè)規(guī)模。
    ◆并購?fù)ê桨l(fā)動(dòng)機(jī)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，打造通航“中國芯”
    標(biāo)的公司成立于1991 年，是一家具有世界先進(jìn)水平的設(shè)計(jì)研發(fā)汽/柴油發(fā)動(dòng)機(jī)及加工制造高精密度發(fā)動(dòng)機(jī)零部件的公司，客戶覆蓋了菲亞特、克萊斯勒、JEEP、阿爾法·羅密歐、奧迪和瑪薩拉蒂等全球高端品牌，產(chǎn)品毛利率超過70%。標(biāo)的公司在通航發(fā)動(dòng)機(jī)領(lǐng)域積淀多年，研發(fā)產(chǎn)品CMD22（汽油發(fā)動(dòng)機(jī)）和GF56（柴油發(fā)動(dòng)機(jī)）技術(shù)性能先進(jìn)。此外，CMD22 已經(jīng)提交了產(chǎn)品型號(hào)適航認(rèn)證的申請(qǐng)，預(yù)計(jì)2017 年底前將獲得相關(guān)認(rèn)證，同時(shí)標(biāo)的公司計(jì)劃將于2018 年向EASA （歐洲航空安全局）提交柴油活塞式發(fā)動(dòng)機(jī)(GF56)的產(chǎn)品型號(hào)適航認(rèn)證的申請(qǐng)，預(yù)計(jì)于2020 年前獲得相關(guān)認(rèn)證。通過此次收購，有利于公司在專業(yè)級(jí)無人機(jī)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)品升級(jí)，進(jìn)一步提升公司無人機(jī)產(chǎn)品的有效載荷，從而極大提升公司在通航領(lǐng)域的全方位布局。同時(shí)憑借CMD 發(fā)動(dòng)機(jī)先進(jìn)技術(shù)，未來有望進(jìn)一步切入軍用領(lǐng)域，并有望成為通航發(fā)動(dòng)機(jī)龍頭企業(yè)。
    ◆買入評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)30 元
    無人機(jī)搭載農(nóng)業(yè)信息化、通航發(fā)動(dòng)機(jī)國產(chǎn)化，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級(jí)不斷推進(jìn)，業(yè)績估值有望雙輪驅(qū)動(dòng)。預(yù)計(jì)2016-2018 年EPS 分別為1.01 元、1.13 元和1.29元。買入評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)30 元，對(duì)應(yīng)2017 年28 倍PE。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：摩托車銷量不及預(yù)期；收購進(jìn)展不及預(yù)期。