>> 中泰證券-寶通科技（300031）歸母凈利預(yù)計(jì)同比增超100%，符合預(yù)期-170202
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2017/2/3 |
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康雅雯 |
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寶通科技預(yù)計(jì)2016 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利為1.37 億-1.50 億，區(qū)間中值為1.44 億元，同比2015 年盈利0.68 億元增長(zhǎng)111%。我們前期的預(yù)測(cè)值1.46 億元，在業(yè)績(jī)預(yù)告區(qū)間之內(nèi)。主要由于寶通科技收購(gòu)易幻網(wǎng)絡(luò)70%股權(quán)，易幻網(wǎng)絡(luò)自2016 年3 月起納入上市公司合并報(bào)表范圍。
四季度單季歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)環(huán)比下降，主要由于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)拖累及部分游戲流水下滑。按照我們前期預(yù)測(cè)的2016 年歸母凈利潤(rùn)1.46 億元測(cè)算，第四季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為3162 萬(wàn)元，預(yù)測(cè)相對(duì)三季度單季3801萬(wàn)元環(huán)比下降16.81%，我們認(rèn)為主要是由于傳統(tǒng)傳送帶業(yè)務(wù)拖累及前期貢獻(xiàn)較大的六龍御天流水下滑。
雙主業(yè)平穩(wěn)推進(jìn)，并購(gòu)效果初步顯現(xiàn)，收購(gòu)?fù)瓿蓪⑦M(jìn)一步增厚業(yè)績(jī)。公司目前已形成由移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和現(xiàn)代輸送服務(wù)業(yè)雙主業(yè)運(yùn)營(yíng)的格局。公司擬以現(xiàn)金方式收購(gòu)易幻網(wǎng)絡(luò)24.1644%股權(quán)，收購(gòu)?fù)瓿珊笊鲜泄緦⒊钟?4.1644%股權(quán)，將進(jìn)一步增厚公司業(yè)績(jī)。
構(gòu)建多元化可持續(xù)發(fā)展體系，提升盈利及抗風(fēng)險(xiǎn)能力。目前公司已形成由移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和現(xiàn)代輸送服務(wù)業(yè)雙主業(yè)運(yùn)營(yíng)的格局，構(gòu)建了公司多元化可持續(xù)發(fā)展的企業(yè)生態(tài)系統(tǒng)，既提升了公司的盈利能力，也提高了公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，為公司的可持續(xù)發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大背景下，傳統(tǒng)傳送帶業(yè)務(wù)不景氣，易幻網(wǎng)絡(luò)的游戲業(yè)務(wù)成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)，有效緩解行業(yè)周期性帶來(lái)的波動(dòng)。
深化公司轉(zhuǎn)型升級(jí)，加強(qiáng)泛娛樂(lè)方向的內(nèi)容布局。公司擬收購(gòu)易幻網(wǎng)絡(luò)24.1644%股權(quán)，是由于易幻超預(yù)期的發(fā)展以及公司深化轉(zhuǎn)型的訴求。公司將以“移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)游戲發(fā)行、運(yùn)營(yíng)”+“現(xiàn)代工業(yè)輸送服務(wù)”雙輪驅(qū)動(dòng)模式，著力實(shí)施以“移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)”為載體的泛娛樂(lè)發(fā)展戰(zhàn)略：
一方面，圍繞易幻網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈上下游的整合，在以互聯(lián)網(wǎng)流量為基礎(chǔ)上強(qiáng)化現(xiàn)有移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)游戲發(fā)行和運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，穩(wěn)步推進(jìn)“全球化”游戲發(fā)行與運(yùn)營(yíng)策略，并將重點(diǎn)布局具有優(yōu)勢(shì)IP 的游戲內(nèi)容研發(fā)，亦或通過(guò)自建IP 的方式，加快游戲產(chǎn)品內(nèi)容端的深化與升級(jí)；
另一方面，公司在游戲、娛樂(lè)、文化等泛娛樂(lè)領(lǐng)域積極尋找發(fā)展機(jī)會(huì)，深化公司轉(zhuǎn)型升級(jí)，下一步，同樣將加強(qiáng)泛娛樂(lè)方向的內(nèi)容布局，為公司二次創(chuàng)業(yè)開(kāi)啟新的篇章。
行業(yè)景氣，易幻網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)持續(xù)高速增長(zhǎng)，有望超額完成承諾業(yè)績(jī)。2016 年國(guó)內(nèi)移動(dòng)游戲市場(chǎng)收入達(dá)人民幣819.2 億元，占比（49.5%）首超端游，穩(wěn)固了全球第一大市場(chǎng)的地位，并且仍保持了87.2%的高速增長(zhǎng)。
Newzoo 預(yù)計(jì)全球游戲玩家在2016 年將創(chuàng)造996 億美元的收入，移動(dòng)平臺(tái)以369 億美元的收入首次超越PC，全球增幅達(dá)21.3%，亞太地區(qū)繼續(xù)主導(dǎo)全球市場(chǎng)，占比47%。2016 年1-8 月，易幻網(wǎng)絡(luò)營(yíng)業(yè)收入達(dá)到82,731.11 萬(wàn)元，已超過(guò)2015 年全年?duì)I業(yè)收入，并保持較快增長(zhǎng)速度。1-8 月凈利潤(rùn)為1.3 億元，遠(yuǎn)超2015 年的0.71 億元，9 月份發(fā)行《劍俠情緣》穩(wěn)居港臺(tái)前十，2016 年有望超額完成承諾業(yè)績(jī)。
手游出海是趨勢(shì)，易幻擁有先發(fā)及卡位優(yōu)勢(shì)。
手游出海成為趨勢(shì)有以下兩個(gè)個(gè)因素：（1）移動(dòng)游戲市場(chǎng)增速趨于放緩，國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)格局已基本穩(wěn)定。
騰訊與網(wǎng)易的市占率近70%。國(guó)內(nèi)高達(dá)上千家的移動(dòng)游戲研發(fā)團(tuán)隊(duì)或依附于巨頭，或面臨生存空間越來(lái)越狹小的壓力。（2）廣電總局的新規(guī)要求新上線(xiàn)游戲必須獲得版號(hào)，國(guó)內(nèi)上線(xiàn)周期拉長(zhǎng)給許多游戲公司帶來(lái)了資金壓力。
易幻網(wǎng)絡(luò)手游海外發(fā)行市占高，先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，在口碑、產(chǎn)品質(zhì)量及本地化等方面實(shí)現(xiàn)卡位。擁有豐富的上下游資源，具備強(qiáng)勁的全球發(fā)行實(shí)力及強(qiáng)大的新興市場(chǎng)開(kāi)拓能力，兼具國(guó)際化與本地化優(yōu)勢(shì)。多年優(yōu)秀成績(jī)和穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)積累了品牌優(yōu)勢(shì)和行業(yè)口碑，卓越眼光與實(shí)力保障業(yè)績(jī)兌現(xiàn)。
移動(dòng)游戲海外發(fā)行業(yè)務(wù)發(fā)展良好，繼續(xù)加大布局。易幻網(wǎng)絡(luò)累計(jì)新增代理運(yùn)營(yíng)的游戲產(chǎn)品多達(dá)66 款（分不同地區(qū)版本），其中港澳臺(tái)5 款、韓國(guó)6 款、東南亞28 款、其他地區(qū)27 款。其中第三季度新增代理運(yùn)營(yíng)的游戲產(chǎn)品29 款（分不同地區(qū)版本），其中知名IP 游戲《劍俠情緣》于9 月中旬登陸港澳臺(tái)市場(chǎng)，穩(wěn)居該地區(qū)AppleStore 和GooglePlay 暢銷(xiāo)榜前十，并且該游戲已于10 月同步在馬來(lái)西亞上線(xiàn)，上線(xiàn)一周就躍居GooglePlay 暢銷(xiāo)榜第一名。同時(shí)，穩(wěn)步推進(jìn)歐美、日本、俄羅斯、越南等市場(chǎng)。易幻網(wǎng)絡(luò)也加強(qiáng)了優(yōu)勢(shì)發(fā)行地區(qū)的團(tuán)隊(duì)滲透，第三季度，完成對(duì)倫奇在線(xiàn)增資至30%，繼續(xù)擴(kuò)大港澳臺(tái)地區(qū)的發(fā)行厚度。
大股東增持彰顯信心，員工持股增強(qiáng)活
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