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    點(diǎn)評(píng)：
    一、現(xiàn)金收購(gòu)方案將大幅縮短易幻股權(quán)收購(gòu)?fù)瓿蓵r(shí)間，提早將易幻少數(shù)股權(quán)納入上市公司體內(nèi)，加快后續(xù)整合進(jìn)程。公司將通過(guò)適當(dāng)增加銀行借款等債務(wù)性融資方式，以自有資金完成對(duì)易幻網(wǎng)絡(luò)24.2%股權(quán)收購(gòu)。易幻網(wǎng)絡(luò)整體估值仍為20.7 億，24.2%股權(quán)估值約5 億。
    易幻網(wǎng)絡(luò)承諾2016~2018 年度歸屬母公司凈利潤(rùn)分別不低于1.55 億、2.02億和2.62 億元。2016 年前3 季度凈利潤(rùn)已接近承諾業(yè)績(jī)1.55 億。
    二、易幻網(wǎng)絡(luò)是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先移動(dòng)游戲海外發(fā)行和運(yùn)營(yíng)商，運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)豐富，多款游戲上線為全年業(yè)績(jī)提供支撐。老產(chǎn)品：《六龍御天》繼續(xù)保持較高月流水，8 月流水仍有600 多萬(wàn)美金，《三國(guó)志PK（一統(tǒng)天下）》2014 年1 月上線，至今仍有80 萬(wàn)美金左右月流水。新產(chǎn)品：《劍俠情緣》（港澳臺(tái)+新馬）流水處于上升趨穩(wěn)態(tài)勢(shì)，于9 月中旬登陸港澳臺(tái)市場(chǎng)，穩(wěn)居該地區(qū)AppleStore 和GooglePlay 暢銷榜前10，該游戲已于10 月同步在馬來(lái)西亞上線，上線一周躍居GooglePlay 暢銷榜第1。儲(chǔ)備新產(chǎn)品：包括《暗黑黎明2》（韓國(guó)）、《倚天屠龍記》、《射雕英雄傳》等。
    三、現(xiàn)金收購(gòu)方案有利于加快推進(jìn)公司移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域布局速度，后續(xù)公司將繼續(xù)夯實(shí)游戲業(yè)務(wù)，向產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸，未來(lái)影視等泛娛樂(lè)領(lǐng)域也是發(fā)力方向。
    四、公司4 月份完成員工持股計(jì)劃，成交均價(jià)為25.71 元/股。
    五、維持“買入”評(píng)級(jí)。預(yù)測(cè)公司2016 年凈利潤(rùn)分別為1.67 億，對(duì)應(yīng)16 年EPS 為0.42 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)16 年P(guān)E 為53 倍。假設(shè)明年2 月完成收購(gòu)并開(kāi)始并表，預(yù)測(cè)公司2017~2018 年凈利潤(rùn)分別為2.80 億和3.51 億，對(duì)應(yīng)17~18 年EPS 分別為0.71 元和0.89 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)17~18 年P(guān)E為31 倍和25 倍。公司將圍繞易幻網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行上下游整合，重點(diǎn)布局游戲內(nèi)容研發(fā)，同時(shí)積極尋找泛娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì)。
    六、風(fēng)險(xiǎn)提示：收購(gòu)整合不達(dá)預(yù)期；游戲產(chǎn)品不達(dá)預(yù)期。