>> 群益證券-魚躍醫(yī)療(002223)業(yè)績略好于預期，外延擴張將繼續(xù)增厚業(yè)績-170208
| 上傳日期： |
2017/2/9 |
大小： |
342KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王睿哲 |
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其中公司Q4 實現(xiàn)營業(yè)收入6.1 億元，YOY+29.9%,實現(xiàn)凈利潤0.7 億元，YOY+116.6%，扣非后YOY+65%。
內(nèi)生+外延雙輪驅動增長：公司營收實現(xiàn)較快增長，我們認為一方面是公司原有業(yè)務穩(wěn)定增長，公司核心產(chǎn)品供氧產(chǎn)品銷售預計同比增長15%，電子血壓計、血糖儀及試紙預計增長35%以上，針灸針預計增長20%。公司電商渠道銷售額預計仍在迅速增長。另外，公司今年全年幷表上械集團，預計幷表營收在6 個億左右。公司凈利潤高速增長，我們認為主要是公司產(chǎn)品更新?lián)Q代，高端產(chǎn)品銷售占比增加，帶動公司毛利率有所提升。
另外，上械集團全年預計也實現(xiàn)了6000 萬的幷表利潤，增厚了業(yè)績。
外延擴張將繼續(xù)增厚公司業(yè)績，內(nèi)生新的增長點將會形成：中優(yōu)醫(yī)藥61.6%的股權已于2017 年1 月實現(xiàn)幷表，根據(jù)盈利補償協(xié)議，中優(yōu)醫(yī)療2017/2018/2019 凈利潤將分別不低于0.92 億元/1.12 億元/1.42 億元，預計將為公司在2017/2018/2019 分別帶來0.57 億元/0.69 億元/0.87 億元的利潤。另外，我們認為公司作為行業(yè)龍頭，在目前的政策環(huán)境下，外延擴張的戰(zhàn)略將繼續(xù)得以實施。內(nèi)生方面，公司研發(fā)的留置針、真空采血針、睡眠呼吸機等產(chǎn)品相繼推出，幷已獲得了市場較好的認可度。
公司在2016 年的定增中約有6 個億用于新產(chǎn)品產(chǎn)能建設，我們預計這些新產(chǎn)品銷售上量后將會形成公司新的增長點。
盈利預計：我們預計公司2017、2018 年實現(xiàn)凈利潤6.6 和8.1 億元，yoy分別+32.1%和+21.7%，折合EPS1.0 和1.2 元。目前股價對應的PE 分別為30 倍和25 倍。目前公司估值合理，行業(yè)發(fā)展空間仍然廣闊，我們看好公司內(nèi)生+外延的成長模式，給于“買入”的投資建議。
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