久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

且公司丙烷脫氫制丙烯（PDH）產(chǎn)能126萬(wàn)噸/年，占全國(guó)27.6%，并配套下游聚丙烯（PP），已形成"倉(cāng)儲(chǔ)+物流+PDH+PP"模式形成，穩(wěn)坐液化氣及深加工龍頭地位。 
    我國(guó)液化氣仍存需求缺口，進(jìn)口量增價(jià)跌，公司進(jìn)口列全國(guó)首位  近六年我國(guó)液化氣產(chǎn)量、消費(fèi)量年均復(fù)合增長(zhǎng)分別為9.95%和15.69%，到2016年我國(guó)液化氣產(chǎn)量3503.9萬(wàn)噸，表觀消費(fèi)量達(dá)4984.1萬(wàn)噸，對(duì)外依存度攀升至29.70%。液化氣工業(yè)用途消費(fèi)大幅提升，占比從2005年23%漲到2015年32%，而PDH的快速發(fā)展是重要因素。 
    2016年我國(guó)液化氣進(jìn)口量達(dá)1612萬(wàn)噸，而進(jìn)口均價(jià)從905美元/噸大幅下降至380美元/噸。公司進(jìn)口量282萬(wàn)噸，占比17.49%，排名第一。由于北美頁(yè)巖氣大規(guī)模開(kāi)發(fā)帶來(lái)大量?jī)?yōu)質(zhì)廉價(jià)丙烷，2015年從美國(guó)進(jìn)口丙烷數(shù)量達(dá)269.4萬(wàn)噸，占進(jìn)口總量31.5%。 
    油價(jià)中樞上移，PDH競(jìng)爭(zhēng)力顯現(xiàn)，公司及時(shí)切入"PDH-PP"產(chǎn)業(yè)  全球丙烯供需穩(wěn)增，到2020年產(chǎn)量和消費(fèi)將達(dá)到1.2億噸，PDH產(chǎn)能份額將由目前的5%提高至13%左右。"十三五"末，我國(guó)丙烯當(dāng)量需求與產(chǎn)量之差約350萬(wàn)噸，PDH產(chǎn)能占比有望達(dá)到18%。 
    隨著油價(jià)中樞上移，PDH相對(duì)于石腦油裂解制烯烴噸成本節(jié)省超1000元，具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。2016年以來(lái)，"丙烯-1.2丙烷"價(jià)差從年初近400元/噸上漲至目前2170元/噸，年中價(jià)差一度達(dá)到近4000元/噸，PDH盈利大幅增強(qiáng)。此外，公司現(xiàn)有及規(guī)劃中的PDH項(xiàng)目均配套下游PP，產(chǎn)業(yè)鏈延長(zhǎng)將更加有利于競(jìng)爭(zhēng)力提升。 盈利預(yù)測(cè)及估值  預(yù)計(jì)2016/2017/2018年公司歸母凈利潤(rùn)為8.42/16.39/19.37億元，EPS為0.52/1.01/1.20元，對(duì)應(yīng)最新收盤(pán)價(jià)PE為27/14/12倍。結(jié)合相對(duì)估值，給予公司2017年合理估值21倍，對(duì)應(yīng)股價(jià)21.21元，仍有51.39%上行空間，首次覆蓋給予買入評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示  北美頁(yè)巖油氣產(chǎn)業(yè)不及預(yù)期、原料和產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)。