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同時(shí)，公司擬募集配套資金20.3 億元。
    點(diǎn)評(píng)：
    北京矽成是全球領(lǐng)先的SRAM 和DRAM 芯片設(shè)計(jì)廠商。矽成的主營(yíng)業(yè)務(wù)為集成電路存儲(chǔ)器及相關(guān)器件的設(shè)計(jì)、制造和銷售，存儲(chǔ)芯片業(yè)務(wù)是公司最核心業(yè)務(wù)，占收入的比重超過95%，主要收入來自DRAM、SRAM 存儲(chǔ)芯片，其產(chǎn)品主要面向?qū)Ｓ妙I(lǐng)域市場(chǎng)，廣泛應(yīng)用于工業(yè)、汽車、通信設(shè)備、醫(yī)療和消費(fèi)電子等領(lǐng)域。公司在SRAM 和DRAM 領(lǐng)域分別位居全球第二和第八位。
    收購(gòu)矽成將助公司補(bǔ)全存儲(chǔ)器版圖，打造全球影響力的存儲(chǔ)器業(yè)務(wù)。兆易是國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)器芯片設(shè)計(jì)龍頭，其主要業(yè)務(wù)是NOR Flash、NAND Flash 和MCU芯片。矽成在SRAM 和DRAM 領(lǐng)域具有全球競(jìng)爭(zhēng)力，在汽車、工業(yè)等領(lǐng)域擁有一批優(yōu)質(zhì)客戶，包括汽車領(lǐng)域的Delphi、Valeo、TRW，工業(yè)領(lǐng)域的Siemens、Schneider、Honeywell、GE、ABB 和三菱等。收購(gòu)矽成之后，公司將增加SRAM 和DRAM 業(yè)務(wù)，補(bǔ)全存儲(chǔ)器版圖，將進(jìn)一步提升公司在全球的競(jìng)爭(zhēng)力。
    收購(gòu)矽成有助于提升公司的盈利水平。矽成方面承諾2017-2019 年的扣非凈利潤(rùn)分別為2.99 億、4.42 億和5.72 億元，收購(gòu)價(jià)格相對(duì)于2017 年的業(yè)績(jī)承諾為21.7 倍，遠(yuǎn)低于A 股同類公司的估值。根據(jù)我們的預(yù)測(cè)，兆易創(chuàng)新自身業(yè)績(jī)將保持較快增長(zhǎng)，假設(shè)矽成可完成業(yè)績(jī)承諾， 2017-2019 年合并備考利潤(rùn)將相當(dāng)可觀，大幅增厚公司的EPS，并降低公司當(dāng)前股價(jià)的估值水平。
    行業(yè)景氣度回升，存儲(chǔ)器價(jià)格上漲利好公司發(fā)展。半導(dǎo)體存儲(chǔ)器全球市場(chǎng)規(guī)模約800 億美元，是國(guó)家重點(diǎn)發(fā)展產(chǎn)業(yè)，兆易承擔(dān)存儲(chǔ)器國(guó)產(chǎn)化的使命。2016年中期以來，全球半導(dǎo)體行業(yè)景氣度持續(xù)回升，下游需求旺盛和供應(yīng)不足導(dǎo)致存儲(chǔ)器芯片價(jià)格不斷上漲，利好公司發(fā)展。
    維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。公司是A 股存儲(chǔ)器和MCU 芯片雙龍頭，長(zhǎng)期受益于國(guó)家芯片國(guó)產(chǎn)化戰(zhàn)略，若收購(gòu)矽成，將顯著提升公司的競(jìng)爭(zhēng)力。暫不考慮重組的影響，預(yù)估公司16/17/18 年EPS 為2.03/2.90/3.77 元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)200 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣度下滑，重組進(jìn)展不及預(yù)期等。