>> 銀河證券-三環(huán)集團(tuán)（300408）與長盈精密強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，2017年將是公司氧化鋯陶瓷后蓋業(yè)務(wù)跨越之年-170214
| 上傳日期： |
2017/2/16 |
大小： |
320KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
推薦 |
作者： |
王莉，楊明輝 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
三環(huán)集團(tuán)累計(jì)投資額31.27 億元，初期投資占比15%-20%。雙方成立三家合資公司：（1）東莞長盈三環(huán)陶瓷技術(shù)有限公司，負(fù)責(zé)智能終端的陶瓷外觀件及模組等生產(chǎn)與銷售，總投資51 億元，長盈持有65%股權(quán)，三環(huán)持有25%股權(quán)，其他合資方10%股權(quán)。（2）潮州中瓷技術(shù)有限公司，負(fù)責(zé)智能終端的陶瓷外觀件及模組等生產(chǎn)與銷售，總投資22 億元，長盈持有44%的股權(quán)，三環(huán)持有46%的股權(quán)。（3）潮州三環(huán)長盈新材有限公司，負(fù)責(zé)智能終端的陶瓷外觀件及模組坯料等的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，投資14 億元，長盈持有30%的股權(quán)，三環(huán)持有60%的股權(quán)，其他合資方持有10%的股權(quán)。從雙方成立的合資公司來看，首先東莞長盈三環(huán)陶瓷和潮州中瓷技術(shù)以陶瓷外觀件后道加工為主，潮州三環(huán)長盈新材以胚料等前道工序?yàn)橹鳎p方分工明確。其次，三環(huán)和長盈在合資公司交叉持股，且具有排他期，利益深度綁定，合作你中有我，我中有你。第三，為了充分發(fā)揮和調(diào)動合資公司核心技術(shù)和骨干員工的積極性，利用企業(yè)內(nèi)外部優(yōu)質(zhì)資源的作用，雙方將聯(lián)合其他合資方共同參與合資公司的設(shè)立。
三環(huán)集團(tuán)和長盈精密合作投資的陶瓷外觀件項(xiàng)目符合產(chǎn)業(yè)大勢，隨著5G 時代來臨，陶瓷外觀件成為智能終端非金屬材質(zhì)的重要選擇。氧化鋯陶瓷后蓋憑借高顏值、高性能廣受消費(fèi)者歡迎，但是受成本和產(chǎn)能的限制，尚未大批量普及。小米5 尊享版、小米MIX 已經(jīng)搭載三環(huán)的陶瓷后蓋，特別是小米MIX 已經(jīng)驚艷市場；蘋果、VIVO、OPPO、華為以及其它手機(jī)廠商對陶瓷后蓋方案已有較強(qiáng)興趣，隨著行業(yè)的產(chǎn)能提升和成本的下降，它們也將加入陶瓷后蓋陣營。
此次三環(huán)集團(tuán)和長盈精密的合作，各展所長，優(yōu)勢互補(bǔ)，對行業(yè)產(chǎn)能提升和成本下降意義重大。三環(huán)集團(tuán)的優(yōu)勢在于粉體和毛坯制備，憑借對陶瓷核心工藝的掌握使得三環(huán)產(chǎn)品的成本、良率大幅領(lǐng)先同行。長盈精密的優(yōu)勢在于陶瓷后加工處理以及手機(jī)廠商的客戶黏度。三環(huán)和長盈的合作，意義非凡：一是陶瓷后蓋產(chǎn)能大幅擴(kuò)充，解決手機(jī)廠商對產(chǎn)能的擔(dān)憂；二是各展所長，陶瓷后蓋的價格降快速下降，廠商接受度將快速提升；三是提升業(yè)界對陶瓷后蓋的認(rèn)知度。因此，我們認(rèn)為，雙方的合作將加速氧化鋯陶瓷外觀件在智能終端的應(yīng)用。
（二）三環(huán)集團(tuán)掌握陶瓷外觀件的核心技術(shù)，其實(shí)力領(lǐng)袖群雄三環(huán)集團(tuán)多年來始終專注于先進(jìn)技術(shù)陶瓷產(chǎn)品
的研發(fā)和生產(chǎn)，掌握了陶瓷粉體制備、成型、燒結(jié)、研磨等環(huán)節(jié)的一系列核心技術(shù)，并且依托粉體制備能力搶占制高點(diǎn)，這是三環(huán)集團(tuán)區(qū)別于其他結(jié)構(gòu)陶瓷廠商的關(guān)鍵。三環(huán)集團(tuán)全面掌握氧化鋯陶瓷粉體的配方與生產(chǎn)工藝，由其自制的粉體擁有高固含量且具有良好流變學(xué)性能，粉體的生產(chǎn)成本大幅低于競爭對手，這個已經(jīng)在公司的光纖插芯業(yè)務(wù)上得到驗(yàn)證。此外，三環(huán)集團(tuán)憑借著對陶瓷的深刻理解，三環(huán)集團(tuán)在氧化鋯陶瓷后蓋的毛坯制備以及后續(xù)加工的良率高于同行，且產(chǎn)品質(zhì)量也領(lǐng)先市場，其實(shí)力領(lǐng)袖群雄。
正因?yàn)槿绱?，三環(huán)集團(tuán)已經(jīng)成功供貨小米5尊享版、小米MIX，其氧化鋯陶瓷后蓋也廣受消費(fèi)者的認(rèn)可，占據(jù)市場的先發(fā)優(yōu)勢。
（三）與長盈精密合作推進(jìn)，2017年將是公司陶瓷外觀件跨越之年
幾年前，三環(huán)集團(tuán)就展開了氧化鋯陶瓷后蓋的研發(fā)，積累了深厚的技術(shù)。2016年，三環(huán)成功供貨小米5尊享版、小米MIX，其后蓋產(chǎn)品得到消費(fèi)者的廣泛認(rèn)可，這可以稱得上三環(huán)在陶瓷后蓋領(lǐng)域的起步年。
2017年，三環(huán)集團(tuán)此次與長盈精密合作推進(jìn)智能終端外觀件項(xiàng)目，大幅加快公司在陶瓷外觀件業(yè)務(wù)上的推進(jìn)。我們認(rèn)為，此次強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，陶瓷外觀件產(chǎn)能大幅擴(kuò)充，良率也大幅提升，價格也大幅下降，預(yù)計(jì)今年將有多個知名手機(jī)品牌采用陶瓷外觀件方案。而三環(huán)和長盈的強(qiáng)強(qiáng)組合，將憑借高產(chǎn)品品質(zhì)、充沛的產(chǎn)能、高加工良率等多重優(yōu)勢成為手機(jī)廠商的首選供應(yīng)商。我們預(yù)計(jì)2017年陶瓷外觀件將快速放量，大幅增厚公司業(yè)績。
3．投資建議
我們看好三環(huán)集團(tuán)氧化鋯陶瓷外觀件項(xiàng)目符合智能手機(jī)外觀件非金屬化的大趨勢，陶瓷封裝基座國產(chǎn)替代加速，以及其它業(yè)務(wù)的快速推進(jìn)。三環(huán)集團(tuán)具有高壁壘業(yè)績優(yōu)估值低，我們預(yù)計(jì)2016/2017/2018年EPS為0.64/0.84/1.12元，給予推薦評級。
4．風(fēng)險提示
新產(chǎn)品進(jìn)展不及預(yù)期。
|
|
