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近日公司擬發(fā)行股份收購(gòu)信息安全龍頭公司銳安科技（66%股權(quán)），為公安系統(tǒng)企業(yè)，行業(yè)地位非常突出，重組后與航天科工體系協(xié)同效應(yīng)突出，未來(lái)業(yè)務(wù)有望拓展公安、國(guó)防、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域。我們看好航天發(fā)展作為航天科工電子信息核心大平臺(tái)的內(nèi)生增長(zhǎng)空間、混合所有制優(yōu)勢(shì)、持續(xù)外延并購(gòu)和資產(chǎn)注入，考慮到公司在市場(chǎng)中獨(dú)特的稀缺地位，中長(zhǎng)期目標(biāo)市值在350 億，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    1、打造航天科工系電子戰(zhàn)和信息核心平臺(tái)。近日公司擬發(fā)行股份收購(gòu)信息安全龍頭公司銳安科技（66%股權(quán)），為公安系統(tǒng)企業(yè)，行業(yè)地位非常突出，重組后與航天科工體系協(xié)同效應(yīng)突出，未來(lái)業(yè)務(wù)有望拓展公安、國(guó)防、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域。同時(shí)公司充分運(yùn)用資本運(yùn)作手段，內(nèi)外開花，完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，助力公司實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。一是擬以3.5 億元收購(gòu)航天三院下系統(tǒng)仿真優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，夯實(shí)電子藍(lán)軍板塊，布局現(xiàn)實(shí)增強(qiáng)。二是與北航團(tuán)隊(duì)合資成立公司，力爭(zhēng)成為電磁兼容領(lǐng)域關(guān)鍵企業(yè)；三是研、產(chǎn)協(xié)同，與集團(tuán)共同建立微系統(tǒng)研究所；四是現(xiàn)金收購(gòu)江蘇大洋，進(jìn)軍海上電子藍(lán)軍裝備產(chǎn)品。公司各個(gè)業(yè)務(wù)板塊占據(jù)軍工信息化的產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)重要節(jié)點(diǎn)，形成了公司對(duì)于軍工業(yè)務(wù)領(lǐng)域的強(qiáng)大支柱，核心業(yè)務(wù)稀缺性強(qiáng)。
    2、核心業(yè)務(wù)與集團(tuán)形成高效協(xié)同?？乒ぜ瘓F(tuán)堅(jiān)持一主、兩翼、三創(chuàng)新，一主是航天防務(wù)，兩翼指的是信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)和裝備制造產(chǎn)業(yè)，三創(chuàng)新指的是技術(shù)，商業(yè)模式，管理創(chuàng)新。公司作為航天科工系的核心二級(jí)子公司以及集團(tuán)重要軍工產(chǎn)業(yè)和資本融合平臺(tái)，以及第一家混合所有制上市公司平臺(tái)，定位打造成為信息產(chǎn)業(yè)板塊的骨干企業(yè)公司。旗下電子藍(lán)軍（南京長(zhǎng)峰）、軍用通信（重慶金美）、電磁防護(hù)（歐地安）、信息安全（銳安科技）等軍用產(chǎn)業(yè)有望獲得集團(tuán)內(nèi)部的大力支持實(shí)現(xiàn)高效協(xié)同，以及跨越式發(fā)展。
    3、軍民融合和國(guó)企改革典范，注入和對(duì)外整合空間持續(xù)。公司是航天科工集團(tuán)旗下民營(yíng)上市公司和軍工央企混改的稀缺平臺(tái)。科工集團(tuán)作為實(shí)際控制人為公司走軍民融合道路提供堅(jiān)實(shí)后盾，而同時(shí)富有強(qiáng)激勵(lì)的高管團(tuán)隊(duì)在航天科工集團(tuán)平臺(tái)下在業(yè)務(wù)和資本領(lǐng)域作為空間很大，公司已經(jīng)成為航天科工集團(tuán)乃至我國(guó)國(guó)防工業(yè)混合所有制的典范。公司未來(lái)確立了電子藍(lán)軍指控通信、微系統(tǒng)、信息安全、現(xiàn)實(shí)增強(qiáng)四個(gè)戰(zhàn)略板塊，注入和對(duì)外整合空間持續(xù)。
    4、軍民融合和混改的稀缺標(biāo)的，中長(zhǎng)期底部區(qū)間，目標(biāo)350 億市值，維持“強(qiáng)烈推薦-A”。我們看好航天發(fā)展作為航天科工電子信息核心大平臺(tái)的內(nèi)生增長(zhǎng)空間、混合所有制優(yōu)勢(shì)、持續(xù)外延并購(gòu)和資產(chǎn)注入，考慮到公司在市場(chǎng)中獨(dú)特的稀缺地位，中長(zhǎng)期合理市值在350 億，目前股價(jià)處于底部區(qū)間，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：定增進(jìn)展不及預(yù)期、政策不確定風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、后續(xù)注入和整合低于預(yù)期。
    重組推進(jìn)低于預(yù)期