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我們認(rèn)為業(yè)績大幅增長主要系16 年4 季度空氣質(zhì)量嚴(yán)重惡化，環(huán)保監(jiān)管大幅趨嚴(yán)，使得公司訂單和營收增加所致。
    運(yùn)營業(yè)務(wù)占比提升，公司經(jīng)營更加穩(wěn)?。耗壳肮具\(yùn)營業(yè)務(wù)占比已提升至40%左右，已簽運(yùn)營項(xiàng)目總數(shù)超過20 個(gè)，運(yùn)營項(xiàng)目毛利率超過40%，且能提供穩(wěn)定現(xiàn)金流。預(yù)計(jì)未來兩年公司運(yùn)營業(yè)務(wù)平均增速有望達(dá)到20%左右，2018 年?duì)I收有望達(dá)18 億元。
    收購博惠通，加碼非電領(lǐng)域煙氣治理：2017 年1 月3 日，公司與博惠通股東簽署協(xié)議，擬以1.28 億元現(xiàn)金收購北京博惠通科技發(fā)展有限公司80%的股權(quán)。博惠通主要從事石油化工行業(yè)煙氣脫硝及節(jié)能清灰系統(tǒng)的安裝改造及相關(guān)技術(shù)服務(wù)。公司通過此次并購，可以迅速進(jìn)入石化行業(yè)的煙氣治理市場，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)板塊的橫向延伸。未來，公司可以與博惠通共享技術(shù)研發(fā)資源，在技術(shù)方面產(chǎn)生良性協(xié)同效應(yīng)。
    盈利預(yù)測與估值：根據(jù)業(yè)績快報(bào)以及行業(yè)監(jiān)管的趁嚴(yán)，上調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)測公司2016-2018 年EPS 分別為0.71、0.98、1.23 元（前值0.69、0.88、1.08 元），同比分別增長51.1%、37.4%、24.8%。考慮到公司火電超凈排放改造業(yè)務(wù)訂單充足，將穩(wěn)健增長，非電煙氣治理領(lǐng)域持續(xù)布局，具有先發(fā)優(yōu)勢，有望成為未來新的增長點(diǎn)，維持公司“推薦”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：非電煙氣治理不及預(yù)期；新技術(shù)出現(xiàn)替代公司現(xiàn)有技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。