>> 中信建投-清新環(huán)境(002573)業(yè)績略超預(yù)期，關(guān)注非電領(lǐng)域持續(xù)拓展-170227
| 上傳日期： |
2017/2/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王祎佳 |
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報告期內(nèi)，公司建造及運營項目數(shù)量穩(wěn)步增加，并享受工業(yè)廢氣處理勞務(wù)增值稅優(yōu)惠政策，營業(yè)外收入達到5816 萬元，同比增加5130 萬元。
簡評
銷售、管理費用比有所下降，財務(wù)費用增長
公司2016 年銷售費用、管理費用占營業(yè)總收入比重均有所下降，費用控制有所成效，而營收增長所產(chǎn)生的規(guī)模效應(yīng)初步體現(xiàn)。其中，銷售費用7723 萬元，占營收比2.28%，同比下降0.52 個百分點；管理費用1.89 億元，占營收比5.56%，同比下降1.18 個百分點。與此同時，公司融資額增長導(dǎo)致利息支出增加，財務(wù)費用7318 萬元，占營收比2.16%，同比上升1.05 個百分點?？傮w期間費用率略有下降，占營收比下降0.65 個百分點。
指標(biāo)、考核、督察催化行業(yè)，運營維持公司高增長
公司所在超低排放市場潛力大，新污染物指標(biāo)的出臺將催生更大的大氣治理空間。另外2017 年為“大氣十條”考核年，環(huán)保督察動作頻頻均拉動行業(yè)的增長需求。電廠項目運營效率高，裝機容量排在行業(yè)首位，未來有望通過運營訂單維持高增長勢頭。此外，公司與中鋁成立合資公司吸收環(huán)保資產(chǎn)，創(chuàng)新模式未來拓展可期。
收購北京博惠通，堅定進軍石化煙氣治理
公司以1.28 億元現(xiàn)金收購博惠通80%股權(quán)。博惠通主要提供煙氣脫硝專有設(shè)備、新一代節(jié)能清灰裝置、以及“一站式”綜合服務(wù)，應(yīng)用于石油化工、電力等多個行業(yè)，已在各主要等級鍋爐機組成功應(yīng)用。收購反映公司堅定拓展非電業(yè)務(wù)、進軍石化煙氣治理的決心，將博惠通的客戶資源、渠道能力和項目經(jīng)驗與公司的技術(shù)優(yōu)勢結(jié)合，產(chǎn)生強有力協(xié)同效應(yīng)。
維持買入評級，繼續(xù)重點推薦
我們看好超低排放的市場機遇，以及公司在電廠脫硫廢水處理、非電領(lǐng)域的持續(xù)業(yè)務(wù)拓展。預(yù)計2017、2018年凈利潤10.7、13.8億元，折合EPS1.01、1.30元，估值僅19、15倍，維持買入評級，繼續(xù)重點推薦！
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