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業(yè)績高增速主要源于在手建造及運(yùn)營項(xiàng)目落地。因新稅收優(yōu)惠政策（工業(yè)廢氣處理勞務(wù)增值稅即征即退），公司營業(yè)外收入較同期增加0.51 億元。
    供給側(cè)改革環(huán)保趨嚴(yán)，商業(yè)模式+外延全面開拓非電領(lǐng)域17 年初霧霾嚴(yán)重引發(fā)社會(huì)關(guān)注，我們認(rèn)為，今年環(huán)保行業(yè)最大變化即監(jiān)管趨嚴(yán)，我們看好工業(yè)尾氣治理向非電力領(lǐng)域推進(jìn)。公司16 年作價(jià)17.54億元收購中鋁旗下5 家電廠環(huán)保運(yùn)營資產(chǎn)，模式創(chuàng)新獲得渠道和市場。同時(shí)以1.28 億元現(xiàn)金收購博惠通80%的股權(quán)（原博惠通股東將其中0.42 億元用于二級(jí)市場增持），博惠通下游對(duì)應(yīng)石油化工、電力等多個(gè)行業(yè)。
    SPC-3D 優(yōu)勢明顯，技術(shù)創(chuàng)新深挖火電環(huán)保治理需求
    公司超低排放SPC-3D 技術(shù)具備高效率、低成本等多重優(yōu)勢。國家政策鼓勵(lì)燃煤電廠環(huán)境污染第三方治理由脫硫脫硝向廢氣、廢水和固廢全面推進(jìn)。公司新研發(fā)濕法零補(bǔ)水技術(shù)已中標(biāo)京能五間房2×660MW 機(jī)組項(xiàng)目，此外煙氣脫汞、廢水零排等新技術(shù)和工藝也在推廣階段，我們看好公司技術(shù)創(chuàng)新帶來火電環(huán)保治理新市場。
    內(nèi)生成長性突出、非電領(lǐng)域拓展有望超預(yù)期，給予“買入”評(píng)級(jí)預(yù)計(jì)公司16-18 年EPS 分別為0.72 元，0.96 元和1.15 元。公司內(nèi)生成長性突出，15、16 年股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)均實(shí)現(xiàn)，17 年業(yè)績考核目標(biāo)10.16 億元，16 年員工持股計(jì)劃成本均價(jià)17.44 元/股（存續(xù)期2 年）。在環(huán)保監(jiān)管趨嚴(yán)背景下，建議關(guān)注后續(xù)非電領(lǐng)域訂單拓展情況，給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    非電領(lǐng)域拓展不及預(yù)期，新技術(shù)需求不及預(yù)期，電力行業(yè)訂單下滑。