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①單位利潤提高：2016年生豬價(jià)格較2015 年明顯上漲，公司商品豬全年銷售均價(jià)為17.86 元/公斤，較2015 年上漲17.97%；2016 年因原材料價(jià)格下降，以及公司生產(chǎn)、管理效率提升，單位養(yǎng)殖成本同比下降。②生豬銷量大幅增加：2016 年，公司生豬銷售量311.39 萬頭，較2015 年增加62.26%。其中商品豬222.84 萬頭，仔豬85.63 萬頭。因此高豬價(jià)疊加生豬銷量大幅增加，帶動(dòng)了公司2016 年的業(yè)績高增長。
    二、母豬補(bǔ)欄緩慢，豬價(jià)景氣有望貫穿17 年。由于行業(yè)經(jīng)歷3 年深度虧損及環(huán)保政策趨嚴(yán)，能繁母豬存欄持續(xù)下滑，本輪周期小規(guī)模散戶因環(huán)保等因素逐漸退出，規(guī)?；B(yǎng)殖場快速擴(kuò)張，帶來產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的大變化，我們預(yù)計(jì)豬周期將顯著弱化，同時(shí)拉長，生豬價(jià)格有望持續(xù)維持高位震蕩并貫穿2017 年，公司也將因此繼續(xù)受益豬價(jià)高位，業(yè)績有望持續(xù)高增長。
    ■投資建議：公司是最純粹的生豬養(yǎng)殖個(gè)股，高豬價(jià)低成本下盈利超預(yù)期將逐漸替代豬價(jià)上漲成為公司的投資主邏輯。預(yù)計(jì)16-18 年公司凈利潤規(guī)模約23.2/28.0/29.9 億元，對應(yīng)EPS 為2.24/2.71/2.90 元，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)37 元，維持“買入-A”評(píng)級(jí)。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：豬價(jià)上漲不達(dá)預(yù)期；改革推進(jìn)不達(dá)預(yù)期；