>> 安信證券-盛路通信(002446)汽車電子、軍工電子齊發(fā)力，業(yè)績穩(wěn)步增長-170301
| 上傳日期： |
2017/3/1 |
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來源： |
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買入 |
作者： |
夏廬生 |
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■布局汽車電子，合正電子聯(lián)騰飛在即：旗下合正電子圍繞車娛樂（主要產(chǎn)品包括DA 智聯(lián)系統(tǒng)）、車智能（高端車的智能系統(tǒng)擴展，目前已經(jīng)進(jìn)入寶馬車系）、車安全(全天候汽車主動駕駛安全輔助技術(shù)、汽車夜視系統(tǒng)）三大方向，不斷強化車載智能設(shè)備研發(fā)投入，2014-2016 年連續(xù)超額完成業(yè)績承諾。
未來乘智能網(wǎng)聯(lián)汽車東風(fēng)，業(yè)績有望進(jìn)一步提速。
■南京恒電具備獨特競爭力、業(yè)績穩(wěn)步增長：南京恒電聚焦先進(jìn)武器裝備電子設(shè)備市場，產(chǎn)品主要為雷達(dá)、電子對抗和通信系統(tǒng)提供配套，在軍工資質(zhì)及微波混合集成電路領(lǐng)域具有先發(fā)優(yōu)勢，2016 年業(yè)績的穩(wěn)步增長。根據(jù)重組時簽訂的《利潤補償協(xié)議》，南京恒電2017 年承諾凈利潤不少于7200 萬元。
據(jù)公司公告，子公司盛元投資作為有限合伙人以自有資金5000 萬元投資北京國杰軍民融合產(chǎn)業(yè)基金，深入拓展軍民融合戰(zhàn)略性新興業(yè)務(wù)。
■傳統(tǒng)天線業(yè)務(wù)堅守中謀變革：公司緊跟5G 技術(shù)發(fā)展，與北京交通大學(xué)等合作創(chuàng)新，實現(xiàn)天線的低成本、低功耗。同時，公司傳統(tǒng)天線業(yè)務(wù)積極與三大運營商、華為、中興保持緊密合作，努力尋求海外市場擴張。
■投資建議：我們看好公司汽車電子和軍工電子兩大新興板塊的成長潛力，并將持續(xù)受益于通信產(chǎn)業(yè)軍民融合快速發(fā)展。未來乘智能網(wǎng)聯(lián)汽車東風(fēng)，合正電子業(yè)績有望進(jìn)一步提速。同時，軍民融合下技術(shù)、產(chǎn)品、市場全面協(xié)同，軍工電子業(yè)務(wù)或?qū)⒊掷m(xù)加速發(fā)展。我們預(yù)計2017~2018 年凈利潤分別為3.69億、5.04 億，對應(yīng)PE 28 倍、20 倍，參考車聯(lián)網(wǎng)行業(yè)平均估值水平，給予6個月目標(biāo)價26.30 元、對應(yīng)PE 32 倍，維持“買入-A”評級。
■風(fēng)險提示：傳統(tǒng)天線業(yè)務(wù)市場競爭加劇，汽車電子前裝市場發(fā)展不及預(yù)期，軍工電子訂單發(fā)展不及預(yù)期。
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