>> 申萬宏源-天壕環(huán)境(300332)16年業(yè)績略超預(yù)期,水電氣一體化協(xié)同發(fā)展-170301
| 上傳日期： |
2017/3/1 |
大?。?/td>
| 435KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉曉寧，董宜安 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資要點(diǎn)：
并表賽諾水務(wù)和北京華盛，業(yè)績同比大幅上漲。報告期內(nèi)，公司主業(yè)發(fā)展，此外收購標(biāo)的北京賽諾水務(wù)科技有限公司順利并表，使得公司業(yè)績快速提升。同時。公司2015 年完成對北京華盛新能投資有限公司重大資產(chǎn)重組，經(jīng)營業(yè)績從8 月份后納入公司財務(wù)報表范圍，本年度實(shí)現(xiàn)全年并表較上年在范圍上有大幅提升，最終實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.2 億元、同比增長80.67%。同時，由于公司在清潔環(huán)保領(lǐng)域的快速布局，導(dǎo)致融資規(guī)模擴(kuò)大提高了財務(wù)費(fèi)用，最終公司歸屬于上市公司股東的凈利潤1.88 億元，同比增長33.81%，低于經(jīng)營收入增速。
“水電氣”一體化整體解決方案提供商初具規(guī)模。公司于17 年1 月以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式完成賽諾水務(wù)100%股權(quán)的購買，交易價格為88,000 萬元。以非公開發(fā)行股份向湖北國資運(yùn)營、蘇州厚揚(yáng)啟航、新疆灃華盛鼎和肖雙田募集不超過5.24 億元資金，發(fā)行價格為8.24 元/股。16-18 年賽諾的業(yè)績承諾為凈利潤不低于5000 萬元、7000 萬元和10000 萬元。此外，公司“水電氣”新增事項:(1)10 月與山東華聚能源簽訂電廠鍋爐煙氣超低排放改造BT 總承包合同，總計8785 萬元；(2)10 月公司出資與江西省國有企業(yè)成立合資公司，在江西省開展售電業(yè)務(wù)，公司出資1.47 億元，占注冊資本49%。
完善油氣全產(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)上下游業(yè)務(wù)協(xié)同。公司自15 年收購北京華盛正式進(jìn)入天然氣業(yè)務(wù)后。4 月公司收購霸州正茂51%股權(quán)，取得了河北地區(qū)重點(diǎn)工業(yè)園區(qū)內(nèi)的燃?xì)馓卦S經(jīng)營權(quán)；同時，公司圍繞河北、山東等地收購了東營天隆5%股權(quán)。預(yù)計未來公司將持續(xù)斬獲特許經(jīng)營權(quán)合同，再加上募投項目煤層氣管路，為公司實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略布局的落地。
維持余熱發(fā)電合同能源管理領(lǐng)域業(yè)務(wù)龍頭地位，積極并購開拓新領(lǐng)域。公司自14 年開始陸續(xù)進(jìn)入鐵合金、天然氣壓氣站等行業(yè)的余熱利用，鞏固了公司的EMC 龍頭地位，目前EMCg業(yè)務(wù)在手訂單45 個。此外，公司積極開展光熱+余熱綜合發(fā)電，有望在新興的光熱發(fā)電領(lǐng)域嶄露頭角，目前已簽訂300MW的框架協(xié)議，未來項目落地將進(jìn)一步提升公司盈利能力。
投資評級與估值：考慮賽諾并表，我們上調(diào)16 年維持17-18 年盈利預(yù)測至1.88、3.03、4.16 億元（原為16 年1.71 億），對應(yīng) EPS 為 0.24、0.39、0.54 元/股，對應(yīng)17、18年P(guān)E 為23 倍和17 倍。我們認(rèn)為公司海水淡化業(yè)務(wù)及燃?xì)鈽I(yè)務(wù)成長性優(yōu)異，具備持續(xù)外延擴(kuò)張預(yù)期，維持“買入”評級。
|
|
