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我們預(yù)計(jì)利潤大增主要源于對北京國能電池的高投資收益和公司新能源業(yè)務(wù)的快速擴(kuò)張。
    2、以車樁聯(lián)營為核心的新能源汽車生態(tài)圈初具規(guī)模
    近期，國家能源局印發(fā)《2017 年能源工作指導(dǎo)意見》，提出年內(nèi)計(jì)劃建成充電樁90 萬個(gè)，其中公共充電樁10 萬個(gè)，私人充電樁80萬個(gè)，充電樁建設(shè)將迎來全面提速。公司借助自身“動(dòng)力電池—新能源汽車運(yùn)營—充電樁生產(chǎn)及運(yùn)營”完整產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢，制定“十城百站萬樁”的發(fā)展目標(biāo)，建立起以車樁聯(lián)營為核心的新能源汽車生態(tài)圈。隨著公司設(shè)備+運(yùn)營模式日益成熟，以及新能源汽車補(bǔ)貼從購車環(huán)節(jié)向充電和運(yùn)營端轉(zhuǎn)移，公司新能源汽車充電業(yè)務(wù)有望迎來業(yè)績爆發(fā)式增長。
    3、積極搶占儲(chǔ)能風(fēng)口
    公司擁有完善的儲(chǔ)能解決方案和系統(tǒng)集成能力，2016 年先后中標(biāo)西藏雙湖可再生能源局域網(wǎng)、佛山力源等多個(gè)儲(chǔ)能項(xiàng)目，并大力開拓儲(chǔ)能業(yè)務(wù)范圍，實(shí)現(xiàn)從示范項(xiàng)目向商業(yè)化項(xiàng)目的拓展。同時(shí)，公司不斷完善儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)布局，通過參股國能電池、江西科能，并攜手LG 化學(xué)成立科樂新能源切入上游儲(chǔ)能鋰電，增強(qiáng)核心競爭力。我們預(yù)計(jì)2017 年儲(chǔ)能行業(yè)利好政策有望陸續(xù)出臺(tái)，將引爆儲(chǔ)能行業(yè)快速增長，公司作為行業(yè)龍頭將深度獲益
    4、緊隨電改，掘金配售電新市場
    公司投資設(shè)立科陸售電，參股園區(qū)配售電企業(yè)翠亨能源，快速布局配售電業(yè)務(wù)，切入增量配電網(wǎng)市場。中山火炬開發(fā)區(qū)2015 年工業(yè)用電超20 億kWh，按售電利潤空間0.02 元/kWh，配網(wǎng)過網(wǎng)費(fèi)在0.16 元/kWh 測算，翠亨能源配售電市場空間超3.6 億元，公司按15%股權(quán)比例每年利潤在0.54 億元以上。未來園區(qū)年用電量將達(dá)70 億kWh 以上，對應(yīng)公司配售電利潤空間將近2 億元。另外，隨著產(chǎn)業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大將加快增量配電網(wǎng)建設(shè)投入，公司作為參股的唯一電力設(shè)備企業(yè)，有望獲得新建配網(wǎng)工程訂單，帶動(dòng)公司智能電網(wǎng)、電力EPC等業(yè)務(wù)爆發(fā)，實(shí)現(xiàn)從設(shè)備廠商升級為配網(wǎng)項(xiàng)目承包商的轉(zhuǎn)型。
    結(jié)論：
    我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年?duì)I業(yè)收入分別為31.9 億元、45.2 億元和55.9 億元，歸屬于上市公司股東凈利潤分別為2.8 億元、4.0 億元和5.2 億元，EPS 分別為0.23 元0.34 元和0.44 元，對應(yīng)PE 分別為39.7、27.5和21.1，維持公司“強(qiáng)烈推薦”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    充電樁建設(shè)進(jìn)度低于預(yù)期，儲(chǔ)能政策出臺(tái)低于預(yù)期，配售電改革進(jìn)度低于預(yù)