久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    核心觀點(diǎn)
    金賽業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，后續(xù)成長(zhǎng)潛力空間較大。預(yù)計(jì)全年公司主要產(chǎn)品重組生長(zhǎng)激素銷售增速達(dá)到30%，公司在該產(chǎn)品方面競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯（產(chǎn)品線齊全、市場(chǎng)份額較高），在擴(kuò)充營(yíng)銷隊(duì)伍、覆蓋更多醫(yī)院策略下，同時(shí)在適應(yīng)癥不斷拓展帶來(lái)新增量的情況下，預(yù)期未來(lái)仍將保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。重組促卵泡素受制于公立醫(yī)院招標(biāo)進(jìn)度，2016年僅中標(biāo)6 個(gè)省份，隨著招標(biāo)進(jìn)度推進(jìn)，有望進(jìn)入更多地區(qū)醫(yī)院銷售，并逐步貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。金賽2016 年全年?duì)I收13.8 億元，同比增長(zhǎng)30%，凈利潤(rùn)5 億元，同比增長(zhǎng)29%。整體上，我們認(rèn)為公司基因重組產(chǎn)品質(zhì)量?jī)?yōu)異，同時(shí)受益二胎政策，后續(xù)成長(zhǎng)潛力空間較大。
    百克生物恢復(fù)高速增長(zhǎng)，疫苗出口業(yè)務(wù)獲得突破。2016 年全年百克生物克服“山東疫苗事件”不利影響，實(shí)現(xiàn)收入3.5 億元，同比增長(zhǎng)34%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額9181.4 萬(wàn)元，凈利潤(rùn)7462.7 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)40.5%，與出口業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)及水痘疫苗的市場(chǎng)占有率提升等因素有關(guān)。同時(shí)，在疫苗出口方面，公司水痘疫苗已完成印度、尼日利亞注冊(cè)工作，并在印度實(shí)現(xiàn)批量出口，危地馬拉、孟加拉國(guó)、土耳其、泰國(guó)等國(guó)家的注冊(cè)工作正在進(jìn)行，預(yù)期2017 年出口業(yè)務(wù)有望保持快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。
    研發(fā)投入持續(xù)加大，疫苗、單抗、長(zhǎng)效制劑技術(shù)平臺(tái)全面發(fā)展。公司近年研發(fā)投入比率持續(xù)提升，由2013 年的5.8%（研發(fā)投入占制藥業(yè)務(wù)收入比例）上升到目前的11.43%，在研項(xiàng)目21 項(xiàng)，其中鼻噴凍干流感減毒活疫苗正在進(jìn)行III 期臨床研究，獲批上市后也有望憑借良好的順應(yīng)性快速獲得一定市場(chǎng)。目前，公司已形成疫苗、單抗、重組蛋白等全面的基因工程藥物生產(chǎn)制備技術(shù)，同時(shí)在藥物制劑領(lǐng)域已掌握PEG（聚乙二醇化）、微球等長(zhǎng)效技術(shù)，逐漸形成較高的技術(shù)壁壘。
    投資建議：預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 為3.50、4.31、5.38 元，同比分別增長(zhǎng)22.84%，23.12%，24.85%，當(dāng)前股價(jià)所對(duì)應(yīng)的估值為39X、25X、20X。公司是國(guó)內(nèi)基因工程藥物龍頭，重點(diǎn)產(chǎn)品重組人生長(zhǎng)激素水針、水痘疫苗有望保持較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，重組促卵泡素在招標(biāo)進(jìn)程推進(jìn)下，有望逐步貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。同時(shí)，公司掌握基因重組藥物制備技術(shù)以及長(zhǎng)效藥物制劑技術(shù)，已建立較高的技術(shù)壁壘，我們看好公司的長(zhǎng)期發(fā)展，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    1、招標(biāo)進(jìn)展慢于預(yù)期；2、促卵泡素業(yè)績(jī)釋放慢于預(yù)期；3、新產(chǎn)品上市進(jìn)度慢于預(yù)期； 4、房地產(chǎn)、中藥業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期。