>> 華泰證券-杭鍋股份(002534)業(yè)績回升，推進(jìn)智能制造產(chǎn)業(yè)園-170224
| 上傳日期： |
2017/2/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
何昕，李軼奇 |
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資產(chǎn)減值大幅回落，毛利率回升
前期，公司從事鋼貿(mào)業(yè)務(wù)所導(dǎo)致的資產(chǎn)減值計提一直是拖累公司業(yè)績的主要因素，15 年公司對于多筆鋼貿(mào)壞賬進(jìn)行了一次性計提，15 前三季度資產(chǎn)減值計提曾高達(dá)4.30 億元。而從今年情況來看，16 年全年計提約1.67 億元。
同時，公司對于原有鋼貿(mào)業(yè)務(wù)的規(guī)?？s減工作也已經(jīng)基本完成，未來導(dǎo)致大額資產(chǎn)減值可能性已大幅減少。除此之外，從公司已披露的16 年1-3 季度毛利率情況來看，隨著公司高端產(chǎn)品銷售占比的增加以及成本控制能力的加強(qiáng)，預(yù)計16 年全年公司毛利率水平也有望有所回升。
智慧產(chǎn)業(yè)園項目推進(jìn)中
此次公司計劃建設(shè)的西子智慧產(chǎn)業(yè)園，將以高層研發(fā)辦公樓、生產(chǎn)樓為主，規(guī)模約為24 萬方。公司已委托新華園房產(chǎn)集團(tuán)對該園區(qū)所在地塊進(jìn)行開發(fā)、建設(shè)，該項目建成后可為公司帶來長期、穩(wěn)定的收入與利潤。
新政策加快光熱項目開工腳步，公司為局部系統(tǒng)集成商
近期，國家能源局下發(fā)《通知》要求第一批示范項目業(yè)主方上報項目進(jìn)度，同時要求未來按季度上報施工進(jìn)度，該《通知》的實施有望加快業(yè)主方項目開工的步伐，公司作為塔式光熱發(fā)電項目吸熱、換熱設(shè)備與工程的領(lǐng)軍企業(yè)之一，在2017 年將直接受益于示范項目的全面開工。
注重海外市場機(jī)遇，借力“一帶一路”
作為國內(nèi)余熱鍋爐龍頭企業(yè)，近年來公司借助國家“一帶一路”政策紅利，持續(xù)加碼在海外市場的拓展力度與業(yè)務(wù)布局，16H1 公司海外市場新簽訂單金額約為8.61 億元，同比增長78.5%，已連續(xù)兩年保持高速增長；同時，公司海外業(yè)務(wù)收入占比已經(jīng)接近30%。
維持公司“買入”評級
按公司現(xiàn)有股本計算，預(yù)計公司2016-2018 年凈利潤水平分別為1.86 億元、2.56 億元和3.57 億元，每股盈利分別為0.31 元、0.43 元和0.59 元，對應(yīng)市盈率分別為41 倍、30 倍和21 倍。維持公司“買入”評級，公司目標(biāo)價區(qū)間為16.00 – 17.00 元。
風(fēng)險提示：第一批示范項目招標(biāo)、項目建設(shè)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；公司海外新接訂單規(guī)模下滑。
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